20231029-浙商证券-食饮行业周报（2023年10月第4期）_白酒业绩韧性强_大众品估值具备性价比_17页_1mb

行业周报：食品饮料板块表现与投资策略

1. 工业与业绩概览

• 白酒板块：2023Q3业绩韧性依旧，贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒等业绩超预期；估值切换机遇显现，推荐高端及区域龙头。
• 啤酒板块：拉萨啤酒等企业发布三季报，产量与利润增长显著；进口数据趋稳，关注渠道修复与国际扩展。

2. 配置与节奏

3. 行情回顾

• 周涨幅：食品饮料板块整体上涨434%，白酒上涨396%，调味发酵品、啤酒涨幅居前。
• 估值：啤酒板块估值涨幅最大（+659%），黄酒板块涨幅最小（+220%）。
• 资金面：政策提振提振情绪（如国债增发），北向资金恢复净流入，白酒估值加速修复。

4. 重点数据与动态

• 消费恢复：经济温和复苏，中小企业修复较快，线上渠道表现稳健；消费者偏好向“高质性价比”转变。
• 库存与批价：白酒“高库存低批价”问题边际改善，头部企业渠道库存趋于良性。
• 食品安全：需警惕动销不及预期及监管风险，如青海青稞酒事件、罐头酒缺乏甜味剂风险等。

5. 投资机会

• 紧抓估值切换窗口期，推荐白酒老龙头（贵州茅台、山西汾酒）和成长先锋（金徽酒、古井贡酒）；
• 大众品中，“高质性价比”赛道看安防行程能力强的龙头（立高食品、洽洽食品），并关注餐饮供应链修复逻辑（安井食品）。

6. 风险提示

• 消费复苏不及预期、食品安全问题、边际成本上行风险。