20200605-财信证券-食品饮料行业月度报告_白酒业绩风险递延_静待头部品种突围_7页_687kb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

2020年5月，食品饮料板块表现强劲，跑赢沪深300指数，成为申万28个一级子行业中涨幅最高的板块。板块整体估值持续回升，PE（历史TTM_整体法）为37倍，较历史平均水平27倍有显著溢价，达到78%。分析师维持对食品饮料板块“领先大市”的评级，认为高端白酒、调味品等刚需品种以及速冻品、卤制品等成长空间较大的细分行业将继续表现出色。

主要观点

1. 市场表现

• 板块表现：2020年5月食品饮料板块（总市值加权平均）涨幅达10.32%，跑赢沪深300指数11.53个百分点，位列申万一级子行业第一。
• 子板块表现：黄酒板块涨幅最高（18.94%），其他酒类、啤酒、调味发酵品、食品综合和葡萄酒板块涨幅均在10%以上。白酒、软饮料和乳品板块涨幅在5%至10%之间，其中白酒板块涨幅为9.42%。
• 个股表现：涨幅前五的股票为新乳业、安记食品、日辰股份、妙可蓝多和有友食品；跌幅前五的股票为*ST麦趣、莲花健康、ST中葡、ST威龙和星湖科技。

2. 行业估值

• 整体估值：食品饮料板块当前PE为37倍，高于历史平均水平27倍，估值溢价达78%。
• 子板块估值：软饮料板块PE最低（17倍）；葡萄酒和肉制品板块PE在20至30倍之间；乳品、白酒和黄酒板块PE在30至40倍之间；食品综合板块PE在40至50倍之间；啤酒、调味发酵品和其他酒类板块PE均在50倍以上。

3. 行业展望

• 高端白酒：动销已恢复至去年同期80%以上，刚需属性明显，茅台、五粮液和泸州老窖一批价分别恢复至2300元/瓶、920元/瓶和810元/瓶以上，市场需求强劲。
• 次高端白酒：由于餐饮和送礼场景缺失，动销恢复较慢，仅恢复至50%-70%，且一季度预收端表现不佳。
• 大众酒龙头：顺鑫农业在一季度释放了部分压力，预计后期业绩将环比改善。
• 大众品：建议关注乳品龙头伊利股份（动销恢复至80%左右，后期业绩有望好转）和肉制品龙头双汇发展（受益于疫情囤货需求，提价红利持续释放）；同时关注商超零食龙头洽洽食品（疫情后新品增长仍具潜力）。

关键信息

• 投资建议：重点关注高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）和顺鑫农业；大众品方面，伊利股份、双汇发展和洽洽食品值得关注。
• 风险提示：食品安全风险、宏观经济下行风险、市场风格变化风险。

行业投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-10%-5%）、回避（-10%以下）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（-5%以下）。

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