工程机械行业跟踪点评之三：17年上半年推土机行业复苏态势明显_9页-2mb

报告摘要

本报告分析了2017年上半年中国推土机行业的复苏态势，指出行业在经历多年下滑后，2017年出现明显回暖。推土机作为工程机械的重要组成部分，其销量增长与宏观经济环境、政策支持及行业结构调整密切相关。山推股份作为国内推土机龙头企业，表现出强劲的增长潜力。

行业复苏显著：2017年上半年推土机销量同比增长35.47%，连续三个月实现50%以上的高增长。预计全年销量可达5500台，同比增长40%。
市场容量较小，集中度高：推土机市场相对较小，竞争格局以山推股份为主导，其市占率稳定在70%左右，2017年2月曾达82.34%。CR3（前三大企业）市场份额超过85%，行业进入壁垒高。
复苏滞后于其他工程机械：推土机销量增长在2016年下半年落后于挖掘机，主要由于行业需求来自矿山、煤炭去产能，且推土机施工进场时间较晚。
出口增长亮眼：上半年出口销量达781台，占总销量23.89%。出口增速高于行业整体，尤其是2月至5月期间，出口增速均超过100%。"一带一路"战略及亚投行、丝路基金的支持推动了出口增长。
技术与产品创新：山推股份在产品开发上不断创新，如无线遥控静压驱动环卫型推土机，适用于高危作业环境。随着人力成本上升，小型推土机需求将增加。
投资建议：建议关注山推股份（000680），其技术实力强、核心配套件制造能力强、受益于“一带一路”政策、盈利改善显著。