20171225-东吴证券-工程机械行业点评报告_11月推土机_起重机_装载机_压路机持续回暖_去库存_促出口是全年主旋律_10页_1mb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2017年11月，工程机械行业整体回暖，推土机、起重机、装载机、压路机等主要产品销量均实现显著增长。行业复苏趋势持续，去库存和促出口成为全年主旋律。

主要观点

推土机

• 销量增长显著：11月销量514台，同比增长79%，环比增长33%，累计销量同比增长43%。
• 出口表现突出：11月出口130台，同比增长170.83%，连续四个月翻番，占总销量的25%。
• 品牌竞争格局：山推以64%的市场份额领先，单月销量330台，同比增长102%。1-11月累计销量3775台，占总销量的70%。
• 行业趋势：推土机行业整体回暖，龙头公司表现强劲，出口持续增长。

汽车起重机

• 销量大幅增长：11月销量2063台，同比增长182%，环比增长25%。
• 行业集中度高：行业前三企业（徐州重型、中联重科、三一重工）市占率超90%，其中徐州重型市占率44%，中联重科25%，三一重工22%。
• 累计销量强劲：1-11月累计销量18485台，同比增长130%，已超前四年全年销量。

装载机

• 销量稳步增长：11月销量7387台，同比增长43%，环比下降2%。
• 出口持续上升：11月出口1628台，同比增长42%，占总销量的22.04%。
• 区域分布：东部、中部、西部销量分别为2109、1410、2240台，市占率分别为28.55%、19.09%、30.32%，同比分别增长45%、32%、49%。
• 累计出口增长：1-11月累计出口16257台，同比增长36.43%。

压路机

• 销量增长明显：11月销量1252台，同比增长43%，环比增长14%。
• 徐工市场份额领先：徐工单月销量331台，市占率26%；1-11月累计销量4531台，同比增长62%，市占率28%。
• 区域分布：东部、中部、西部销量分别为374、331、323台，同比分别增长57.14%、61.46%、31.30%。

关键信息

行业复苏趋势

• 推土机、起重机、装载机、压路机在2017年11月均实现同比和环比增长，行业复苏趋势明显。
• 11月挖掘机销量同比增长107.41%，行业龙头三一重工业绩提升显著。

出口增长

• 推土机、装载机、压路机出口同比均实现大幅增长，出口份额持续提升。
• 装载机全年出口增长36.43%，预计未来出口份额将持续提升。

品牌竞争

• 山推在推土机市场表现突出，市场份额达64%。
• 徐工在起重机市场占据领先地位，市占率26%。
• 三一重工在工程机械行业表现强劲，被持续首推。

风险提示

• 销量低于预期
• 固定资产投资增速放缓

投资建议

• 持续首推三一重工：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升、出口不断超预期、行业龙头估值溢价。
• 推荐恒立液压：作为零部件龙头，具有较强增长潜力。

数据支持

• 所有数据来源于工程机械协会和东吴证券研究所。
• 图表数据展示了各产品销量增长趋势、市场份额分布及区域表现。

总结

2017年11月，工程机械行业整体回暖，推土机、起重机、装载机、压路机等主要产品销量均实现显著增长，出口持续提升。行业前三企业市占率超90%，龙头公司表现强劲。投资建议持续首推三一重工和恒立液压，但需注意销量和固定资产投资增速的风险。