> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河非银张琦 | 行业周报：地缘政治扰动加剧，券商板块相对稳健 ## 核心内容概览 本周（3.16-3.20），A股市场整体表现受到地缘政治因素影响，证券板块整体下跌2.79%，跑输沪深300指数0.60个百分点，但整体表现相对稳健，跑赢23个一级行业。市场股权融资和新基金发行情况较为活跃，显示出一定的资金流入趋势。 ## 主要观点 - **证券板块表现**：尽管整体下跌，但相较于其他行业表现较为稳定，尤其在市场波动较大的背景下，显示出一定的抗跌能力。 - **市场流动性变化**：A股日均成交额环比下降11.49%，两融余额环比下降21bp，显示市场情绪有所降温，但换手率环比提升14bp，说明市场活跃度并未完全消失。 - **股权融资情况**：本周A股迎来2家公司上市，市场股权募资金额达449.16亿元，其中北交所新增2家企业，分别为族兴新材和新恒泰，募资规模分别为1.61亿元和3.86亿元。再融资方面，中国神华、云南铜业、晶丰明源和太龙股份完成定向增发，募资金额合计400.79亿元。 - **新基金发行**：本周市场共计25只新基金发行，以指数基金为主，其中股票型基金10只，债券型基金8只，混合型基金5只，FOF基金2只，显示投资者对指数类产品偏好较高。 ## 关键信息 ### 一、行情复盘 - **证券板块**：本周下跌2.79%，跑输沪深300指数0.60个百分点。 - **个股表现**：A股上市券商中仅2家上涨，分别为红塔证券（+1.89%）和中泰证券（+0.96%），其余40家券商均待涨。 - **跌幅较大的券商**：东吴证券（-11.84%）、华林证券（-6.48%）和中银证券（-4.64%）跌幅较大。 ### 二、重要政策与行业动态 - **《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见**：表明监管层对金融行业的重视，可能对未来行业规范产生影响。 - **证监会召开资本市场“十五五”规划投资机构座谈会**：显示政策层正在积极规划未来资本市场的发展方向，可能对券商行业带来新的机遇和挑战。 ### 三、重要市场数据 - **成交额与换手率**：A股日均成交额为2.21万亿元，环比下降11.49%；日均换手率为3.38%，环比提升14bp。 - **股权融资**：本周A股市场实现股权融资449.16亿元，包括IPO和再融资。 - **新基金发行**：市场共计25只新基金发行，其中股票型基金占比最高，指数基金为主。 ### 四、估值与投资建议 - **证券板块估值**：当前PB估值为1.27x（截至3月20日），处于较低水平，具备一定投资价值。 - **投资建议**：分析师张琦认为，在当前市场环境下，证券板块具备相对稳健的表现，建议关注其长期投资价值。 ## 风险提示 - **宏观经济不及预期**：可能影响资本市场整体表现。 - **资本市场改革不及预期**：可能影响券商行业的政策红利。 - **资本市场波动**：市场情绪波动可能对券商板块造成压力。 ## 报告信息 - **报告发布日期**：2026年3月24日 - **分析师**：张琦，中国银河证券非银行金融行业分析师，S0130524080005 - **研究团队介绍**：张琦为对外经济贸易大学经济学博士，自2022年起从事非银行金融行业研究工作，曾参与多项国家级课题研究，发表多篇学术论文。 - **评级体系**：行业评级分为推荐、中性和回避，公司评级未具体列出，但可参考行业评级标准。 ## 附图说明 文中包含多张图片，但未提供具体图表内容，主要为报告封面及部分数据图表的示意。