> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘政治扰动加剧，券商板块相对稳健 ## 核心内容 2026年3月23日发布的报告指出，尽管地缘政治环境存在不确定性，但券商板块在整体市场中表现出相对稳健的态势。报告回顾了近期市场表现，分析了政策动态和市场数据，并提出了投资建议和风险提示。 ## 主要观点 - **证券板块表现**：本周（3.16-3.20）证券板块下跌 $-2.79\%$，跑输沪深300指数 $0.60\%$。尽管如此，证券板块仍跑赢23个一级行业，整体表现相对稳健。 - **个股表现**：A股上市券商中仅2家上涨，40家待涨。红塔证券和中泰证券为本周唯一上涨的券商，而东吴证券、中银证券和长江证券跌幅较大。 - **市场数据**： - A股日均成交额为2.21万亿元，环比下降 $11.49\%$。 - A股日均换手率为 $3.38\%$，环比上升14bp。 - A股日均两融余额为2.65万亿元，环比下降21bp。 - 本周A股实现股权融资449.16亿元，包括2家IPO企业（族兴新材、新恒泰）和多只再融资项目。 - 本周共发行25只新基金，以股票型基金为主，其中包含多只被动指数型和增强指数型基金。 - **政策动态**： - 《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见，标志着金融法治建设迈入系统化阶段，为金融强国建设提供制度保障。 - 证监会召开“十五五”规划投资机构座谈会，强调投资端改革、稳市机制建设和服务科技创新，推动资本市场高质量发展。 - **投资建议**： - 当前证券板块PB估值为1.27x，处于历史低位，具备较高的安全边际。 - 投资标的应重点关注三个方面：一是综合实力强劲的头部券商（如中信证券、国泰海通、华泰证券）；二是财管、自营、跨境业务具有差异化竞争优势的中大型券商（如东方证券、东方财富）；三是业绩具有高弹性预期的中小型券商。 - **风险提示**： - 宏观经济不及预期的风险。 - 资本市场改革不及预期的风险。 - 资本市场波动的风险。 ## 关键信息 ### 一、行情复盘 - **证券板块表现**：本周下跌 $-2.79\%$，跑输沪深300指数 $0.60\%$。年初至今，证券板块下跌 $-11.07\%$，跑输沪深300指数9.71个百分点。 - **个股表现**：红塔证券和中泰证券上涨，东吴证券、中银证券和长江证券跌幅较大。 ### 二、重要政策与行业动态 1. **《中华人民共和国金融法（草案）》**： - 五部门联合发布，标志着国家金融法治建设迈入系统化、一体化阶段。 - 构建全链条法律框架，强化金融监管和风险处置机制，支持中长期资金入市，提升市场稳定性。 2. **证监会“十五五”规划座谈会**： - 聚焦投资端改革、稳市机制建设和服务科技创新，释放资本市场改革信号。 - 增强市场稳定性，拓宽权益投资空间，推动行业从规模扩张向质量提升转型。 ### 三、重要市场数据 1. **成交额与换手率**： - 本周A股日均成交额2.21万亿元，环比下降 $11.49\%$。 - 日均换手率 $3.38\%$，环比上升14bp。 2. **两融余额**： - 本周日均两融余额为2.65万亿元，环比下降21bp。 - 融资余额2.63万亿元，融券余额179.64亿元。 3. **股权融资情况**： - 本周A股实现股权融资449.16亿元，其中IPO企业2家（族兴新材、新恒泰），募资1.61亿元和3.86亿元。 - 再融资方面，中国神华、云南铜业、晶丰明源、太龙股份完成定向增发，募资金额合计418.92亿元。 - 统联精密发行可转债，募资5.76亿元。 4. **新基金发行**： - 本周共发行25只新基金，股票型基金10只，债券型基金8只，混合型基金5只，FOF基金2只。 - 股票型基金中，8只为被动指数型，2只为增强指数型。 - 债券型基金包括中长期纯债型、被动指数型、混合债券型一级和二级基金。 - 混合型基金均为偏股混合型，FOF基金均为偏债混合型。 ### 四、估值与投资建议 - **估值情况**：证券板块PB估值为1.27x，处于2010年以来 $14.90\%$ 分位，安全边际较高。 - **投资建议**： - 关注综合实力强的头部券商。 - 关注具备差异化竞争优势的中大型券商。 - 关注业绩具有高弹性预期的中小型券商。 ### 五、风险提示 - 宏观经济不及预期。 - 资本市场改革不及预期。 - 资本市场波动风险。 ## 分析师信息 - **分析师**：张琦 - **联系方式**：010-8092-7702，zhangqi_yj @chinastock.com.cn - **分析师登记编码**：S0130524080005 - **学历背景**：对外经济贸易大学博士 - **研究经验**：2年非银行业研究经验 ## 报告说明 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而造成的损失负责。 - **版权说明**：本报告版权归中国银河证券股份有限公司所有，未经书面授权不得传播或转载。 ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - **地址**： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - **联系人**： - 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 lincheng-yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn - **公司网址**：www.chinastock.com.cn