20260304-中国银河-【银河非银张琦】行业周报丨市场热度回暖,关注“两会”窗口_3页_466kb

证券行业周报总结

核心内容概述

本周（2.24-2.27）A股市场整体表现回暖，日均成交额达到2.44万亿元，环比提升15.58%。市场活跃度维持高位，显示出“健康牛”态势。与此同时，两融余额环比微升0.41%，但整体仍处于相对低位。本周共有1家公司上市，实现股权融资74.36亿元，其中通宝光电在北交所上市，募资3.04亿元。此外，市场共发行36只新基金，以指数基金为主，显示出投资者对被动投资策略的偏好。

主要观点与数据

（一）行情复盘

• 证券板块表现：本周证券板块下跌0.39%，跑输沪深300指数1.47个百分点，整体表现偏弱。
• 板块对比：证券板块跑输21个一级行业，表现落后。
• 个股表现：
  • 上涨的券商有26家，其中第一创业涨幅最高，达8.66%。
  • 跌幅较大的券商包括华泰证券（-3.61%）、国泰海通（-3.47%）和华林证券（-2.48%）。

（二）市场动态

• A股成交额：本周A股日均股票成交额为2.44万亿元，环比提升15.58%。
• 日均换手率：达到3.56%，环比提升0.27个百分点。
• 两融余额：日均两融余额为2.65万亿元，融资余额2.63万亿元，融券余额177.22亿元。
• 股权融资：本周A股实现股权融资74.36亿元，包括1家IPO和3家再融资项目。
  • IPO：通宝光电（920168.BJ）在北交所上市，募资3.04亿元，主承销商为东吴证券。
  • 再融资：苏盐井神（603299.SH）、软通动力（301236.SZ）、德尔股份（300473.SZ）完成定向增发，分别募资18亿元、33.48亿元和0.83亿元；艾为电子（688798.SH）发行可转债，募资19.01亿元。
• 新基金发行：本周共发行36只新基金，其中股票类基金12只（含10只被动指数型基金、1只增强指数型基金、1只普通股票型基金），债券类基金6只，混合型基金13只，FOF基金5只。

投资建议

• 行业趋势：2026年是“十五五”规划的开局之年，金融强国建设与资本市场深化改革将推动证券行业稳健增长、结构优化与格局重塑。
• 市场环境：流动性适度宽松、资本市场环境持续优化、投资者信心逐步恢复，共同推动证券板块景气上行。
• 投资逻辑：当前证券板块估值处于历史低位，具备防御与反弹双重属性。建议关注综合实力强劲的头部券商，以及在财富管理、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的券商。
• 增长驱动：财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能等将成为提升行业ROE的重要驱动力。

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济增长放缓，可能影响资本市场表现。
• 资本市场改革不及预期：政策推进速度或效果不及预期，可能影响行业长期发展。
• 资本市场波动：市场可能出现剧烈波动，影响投资收益。

重要政策与行业动态

• 《私募投资基金信息披露监督管理办法》发布：证监会出台新规，强化私募基金信息披露监管。
• 资本市场“十五五”规划外资机构座谈会召开：证监会召开座谈会，探讨外资机构参与中国资本市场的发展路径。
• 中信证券获批800亿元公司债发行：中信证券获得公司债发行额度，显示其融资能力与市场地位。

估值与投资建议

• 证券板块PB估值：截至2月27日，证券板块PB估值为1.36倍，处于历史低位。
• 投资建议：建议关注具备综合实力与差异化竞争优势的券商，把握行业复苏机遇。

评级体系及法律申明

• 行业评级标准：基于报告发布日后6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准。
• 评级分类：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。

分析师介绍

• 张琦：中国银河证券非银行金融行业分析师，S0130524080005。
• 教育背景：对外经济贸易大学经济学博士。
• 研究经历：2020年加入中国银河证券研究院从事博士后科研工作，研究领域包括宏观经济、金融服务贸易、金融行业数字化转型等。
• 学术成果：曾参与国家社会科学基金及商务部、教育部等多项课题研究，在SSCI、CSSCI等权威期刊发表多篇学术论文。
• 研究方向：自2022年起专注于非银行金融行业研究。