20201018-东兴证券-东兴大消费行业周观点_内需_出口皆有亮点_关注三季度业绩继续回暖_21页_1mb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容

1. 大消费行业整体表现

• 市场回顾：大盘企稳回升，大消费行业整体呈现分化态势，其中食品饮料板块表现较强，旅游板块回调。
• 行业追踪：内需与出口均表现良好，关注三季度业绩继续回暖。

2. 食品饮料板块分析

• 白酒行业：
  • 酱酒热持续升温，小型酱酒企业收入增长显著。
  • 高端白酒持续向好，茅台、五粮液等名酒企业对明年增长预期乐观。
  • 传统流通渠道被弱化，团购与餐饮渠道更加重要。
• 啤酒行业：逐渐摆脱疫情影响，餐饮夜场等渠道恢复良好。
• 乳制品行业：液奶动销恢复正增长，疫情后消费者更重视健康，看好下半年增长。
• 调味品行业：业绩有望维持高增，行业抗风险能力强。
• 食品行业：收入增速恢复快，毛利率稳定，细分龙头有望持续增长。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、洋河股份。
• 建议关注：恒顺醋业。
• 风险提示：食品安全、原材料价格波动、终端渠道恢复不及预期。

3. 商贸零售与社会服务板块分析

• 三季报关注：双节带动餐饮酒店、珠宝板块复苏，四季度关注低估值标的。
• 免税行业：政策利好下，中国中免Q3业绩亮眼，预计四季度继续增长。
• 教育培训行业：中公教育Q3净利润预增超200%，2021国考报名开启，看好赛道扩容。
• 社会服务行业：旅游板块回暖，人工景区与民营自然景区更具潜力。
• 重点推荐：中国中免、中公教育、科锐国际、锦江酒店、王府井、周大生、紫光学大。
• 长期推荐：广州酒家、宋城演艺、凯撒旅业、首旅酒店、永辉超市、高鑫零售、老凤祥。
• 风险提示：疫情反复、经济增速下行、政策变化。

4. 农林牧渔板块分析

• 生猪养殖：猪价持续下滑，但优质企业仍有盈利空间。
• 饲料动保：价格持续上涨，推荐具备配方优势的海大集团、替抗产品订单放量的溢多利、动保龙头生物股份。
• 种业：转基因商业化加速，推荐大北农、隆平高科。
• 白羽鸡养殖：毛鸡和鸡苗价格波动，推荐圣农发展。
• 宠物行业：市场潜力大，推荐中宠股份、佩蒂股份。
• 重点推荐：生物股份、海大集团、溢多利、中宠股份、佩蒂股份。
• 建议关注：温氏股份、牧原股份、大北农、隆平高科、圣农发展。
• 风险提示：畜禽价格波动、极端天气、动物疫病。

5. 纺织服装板块分析

• 出口数据：服装出口持续回暖，纺织品出口增长显著。
• 内销数据：线上销售增长快，运动服饰产业链表现良好。
• 重点推荐：李宁、申洲国际、安踏体育、地素时尚。
• 建议关注：滔搏、海澜之家、太平鸟、健盛集团。
• 风险提示：疫情导致消费复苏不及预期、品牌商战略变化、新渠道拓展受阻。

6. 轻工制造板块分析

• 文化纸与生活用纸：价格持续上涨，Q3业绩高增。
• 重点推荐：梦百合、太阳纸业、维达国际、中顺洁柔。
• 建议关注：索菲亚、江山欧派、公牛集团、晨光文具。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、地产销售不及预期。

主要观点

• 白酒行业：高端白酒持续向好，酱酒热持续升温，行业集中度将提升。
• 社会服务行业：关注三季报业绩复苏，免税、教育培训、化妆品等高景气赛道值得关注。
• 农林牧渔行业：拉尼娜预期下，种植链及饲料动保行业景气度提升。
• 纺织服装行业：出口与内销数据均良好，运动服饰产业链前景乐观。
• 轻工制造行业：文化纸和生活用纸板块表现良好，长期看好龙头企业。

关键信息

• 重点推荐公司：

  • 食品饮料：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、洋河股份、双汇发展、今世缘。
  • 商贸零售&社会服务：中国中免、中公教育、科锐国际、锦江酒店、王府井、周大生、紫光学大。
  • 农林牧渔：生物股份、海大集团、溢多利、中宠股份、佩蒂股份。
  • 纺织服装：李宁、申洲国际、安踏体育、地素时尚。
  • 轻工制造：梦百合、太阳纸业、维达国际、中顺洁柔。

• 未来3-6个月行业大事：

  • 2020/10/23：生物股份发布三季报。
  • 2020/10/26：贵州茅台发布三季报。
  • 2020/10/28：中国中免发布三季报。
  • 2020/10/30：地素时尚、中顺洁柔发布三季报。
  • 2020/10/31：中公教育发布三季报。

• 风险提示：

  • 疫情控制超预期、经济增速下行、突发性事件、超预期政策。
  • 原材料价格波动、下游需求不及预期、地产销售不及预期。

分析师与研究助理信息

• 分析师：

  • 张凯琳：专注社会服务行业研究。
  • 孟斯硕：6年食品饮料行业研究经验。
  • 程诗月：覆盖农林牧渔行业。
  • 王习：覆盖军工和零售行业。
  • 王紫：覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税等领域。
  • 王长龙：从事策略&轻工制造研究。
  • 赵莹：从事商贸零售行业研究。
  • 王洁婷：从事食品饮料行业研究。

• 研究助理：

  • 刘田田：从事纺织服装行业研究。
  • 常子杰：从事轻工制造行业研究。
  • 张东雪：从事食品饮料行业研究。