20201018-中泰证券-三季报业绩前瞻_16页_1mb

三季报业绩前瞻总结

核心内容概览

本报告由中泰证券分析师陈龙与卫辛发布，主要分析了A股三季报业绩预告情况、市场情绪与估值指标，并提出了相应的配置建议和风险提示。

主要观点与关键信息

三季报业绩预告情况

• 整体披露率：截至2020年10月17日，A股三季报预告发布率达33%，其中创业板的披露率为25%，高于主板与中小板。
• 预喜率：638家公司业绩同比正增，预喜率达47%。其中，创业板预喜率达77%，较中报有显著改善。
• 行业表现：
  • 农林牧渔、电力设备及新能源、食品饮料、家用电器等行业中报业绩预增占比较高。
  • 消费电子、造纸、增值服务、乘用车、畜牧业等二级子行业预喜率超过60%。
  • 从披露率来看，消费者服务、综合、石油化工、农林牧渔、商贸零售、有色金属、基础化工等行业的披露率在40%以上。

三季报业绩增速分析

• 同比增速：整体法下A股利润增速从中报的-18%上升至35%，中位数口径下利润增速从中报的-6%上升至2%。
• 环比增速：整体法下利润增速从中报的122%下滑至84%，中位数口径下利润增速从中报的118%下滑至53%。
• 行业改善情况：
  • 周期领域的基础化工、建材。
  • 中游制造行业的机械、电力设备及新能源、汽车、轻工制造。
  • 科技领域的电子、计算机。
  • 消费行业的医药生物、食品饮料、家电。

高增长个股一览

以下为三季报预告的高增长个股（筛选条件：利润同比增速大于100%、利润下限大于1亿、市值大于50亿、PE（TTM）小于50倍）：

市场回顾与展望

• 一周回顾：
  • 市场情绪回暖，主要指数收涨，其中创业板指涨幅最大。
  • 北上资金和融资资金小幅净流入，风格指数中证100、上证50领涨。
  • 行业方面，纺织服装、银行、煤炭表现强势；电子、传媒整体低迷。
• 市场展望：
  • 外盘反弹，美联储宽松政策及美国经济复苏支撑全球市场。
  • 市场对疫情的恐慌减弱，情绪边际影响已弱。
  • 融资成交占比显示市场情绪处于底部区域，节后上涨概率较大。
  • 三季报预告加快，整体延续改善，尤其是科技板块表现亮眼。
  • 综合判断：市场将维持震荡向上的趋势，建议关注超跌反弹机会，指数性行情需新动力。

配置建议

• 红十月：重点关注新能源为代表的硬科技趋势性机会。
• 四季度：聚焦双循环，从供给和需求两端寻找投资机会。
  • 供给端：资源品（西部基建、粮食安全）、新技术（半导体、军品制造、安可工程、创新药、新材料）、资本市场改革（龙头券商、金融科技）。
  • 需求端：世代新消费（泛娱乐消费、新型消费业态、新型消费品如化妆品、宠物经济、小家电、品牌服饰、休闲食品）与“一带一路”。

情绪指标跟踪

• 全市场活跃度：
  • 万得全A换手率震荡回升，截止10月16日，单日换手率达0.9%，处于历史分位60.5%。
  • 创业板指换手率震荡回落，截止10月16日，单日换手率13.6%，处于历史分位95%。
• 融资余额：
  • 截止11月15日，融资余额达14279亿，较上周增加284亿。
• 分级基金：
  • 分级B与分级A成交额比值震荡回落，截止10月16日，比值为4.0，处于历史分位69.7%。
• 涨停数量：
  • 截止10月16日，20日平滑后涨停数量达40家，连续3周低于历史均值。
• 次新股指标：
  • 次新股换手率较上周大幅上升，截止10月16日，5日均值达2.6%，处于历史分位5.6%。
• 风格转换指标：
  • 全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数的比值下降0.2，表明大盘股相对强势。

估值指标跟踪

• 指数估值：
  • 创业板指估值持续位于历史分位50%以上，上证50仍处于历史分位20%以下。
• 主要行业估值：
  • PB估值低位：建筑装饰、房地产、银行、公用事业、采掘、商业贸易、传媒。
  • PE估值低位：农林牧渔、房地产、建筑装饰、轻工制造、建筑材料、钢铁、采掘。
  • PE与PB均低位：采掘、建筑装饰、房地产、轻工制造。

股债相对配置价值

• 股票市盈率倒数与国债收益率：沪深300成分股PE估值中位数上升至21.4倍，市盈率倒数为4.7%，相对10年国债收益率的溢价水平收窄至160BP。

风险提示

• 经济增速不及预期：宏观经济低于预期可能导致人民币汇率持续贬值及政策收紧，降低市场风险偏好。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成任何投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 报告基于可信的公开资料，内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。