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A股策略周报：持久战，聚焦三季报亮点方向

核心内容

本报告为2020年10月18日发布的《A股策略周报：持久战，聚焦三季报亮点方向》，由兴业证券分析师团队撰写，重点分析了三季报业绩预告、市场趋势以及“十四五”规划对A股的影响。

主要观点

1. 市场趋势与风险偏好提升

• 2020年4月以来，市场整体表现积极，上证综指上涨20%，创业板指上涨50%。
• 7月初开始，市场进入震荡期，但近期因内外部环境积极变化，风险偏好有所提升。
• 中长期来看，A股和中国资产向好的趋势未变，投资者应珍惜权益时代，进行震荡布局。

2. 三季报业绩表现亮眼

• 三季报整体业绩预告向好，A股2020Q3预计单季度利润增速达64.62%，较Q2的54.17%小幅回升，显著高于全部A股-12.47%的增速。
• 主板、中小板、创业板企业Q3利润增速分别为64.94%、73.73%、42.19%。
• 创业板剔除温氏后利润增速达74.33%，显著高于Q2的46.12%。
• 周期性行业（如石油石化、煤炭、钢铁、化工、交通运输、有色金属）Q3利润增速由负转正，成长行业（如电力设备、电子、国防军工、机械、计算机）利润增速继续上升。
• 利润增速居前五的行业是机械（598.5%）、汽车（537.0%）、电力设备（194.8%）、电子（174.8%）、家电（162.3%）。
• 利润增速居后五的行业是商贸零售（-88.7%）、纺织服装（-78.5%）、通信（-24.9%）、房地产（-21.1%）、有色金属（7.2%）。

3. “十四五”规划与政策支持

• “双循环”政策密集出台，聚焦“十四五”规划相关机会，包括新能源、科技竞争“卡脖子”领域、内需增长与新型城镇化、医疗基础设施建设等。
• 即将召开的十九届五中全会将对“十四五”规划相关产业政策产生重要影响，提升投资者风险偏好。

4. 投资机会方向

• 科技成长板块：新能源（光伏、风电、新能源车）、军工、半导体等受益于“十四五”规划，阶段性性价比凸显，值得重点关注。
• 周期制造板块：随着经济从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业进入补库存周期，尤其是中游原材料和工业品，如化工、建材、有色、汽车、机械等，盈利有望改善。

关键信息

• 分析师团队：王德伦、李美岑、王亦奕、张兆、张勋、吴峰
• 研究助理：张日升、李家俊、张媛
• 联系方式：王德伦 021-38565610，wangdl@xyzq.com.cn
• 投资建议评级：包括股票评级（买入、审慎增持、中性、减持、无评级）与行业评级（推荐、中性、回避）
• 风险提示：中美博弈超预期加大、美股二次探底

结构清晰总结

三季报业绩亮点

• A股2020Q3整体利润增速为64.62%，显著高于Q2的54.17%及全部A股的-12.47%。
• 主板、中小板、创业板企业利润增速分别为64.94%、73.73%、42.19%。
• 创业板剔除温氏后利润增速达74.33%，明显优于Q2。
• 周期性行业利润增速由负转正，成长行业增速继续提升。

政策导向与投资机会

• “十四五”规划及双循环政策为市场提供结构性机会。
• 新能源、半导体、军工等受益于“十四五”规划，成为重点投资方向。
• 医疗基础设施、公共卫生等领域也将获得政策支持。

市场展望

• 市场进入震荡期，但风险偏好提升窗口期到来。
• 科技成长板块性价比凸显，中报业绩改善明显，筹码结构合理的细分赛道值得关注。
• 周期制造板块受益于补库存与PPI改善，盈利有望提升。

风险提示

• 中美博弈可能超预期加大。
• 美股可能二次探底，对A股市场产生影响。

投资建议

• 把握“十四五”政策受益方向，关注新能源、半导体、军工等细分领域。
• 聚焦周期制造，关注补库存带来的盈利改善机会。
• 保持震荡布局，珍惜权益时代。