20201018-兴业证券-食品饮料行业周报_秋糖见闻录_异香美_老酒热和新价格带_15页_1mb

白酒行业分析报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师赵国防于2020年10月18日撰写，重点分析了白酒行业的近期动态及投资策略。报告指出，白酒行业整体表现良好，消费趋势持续向好，预计未来将有连续三个季度的高增长。在当前市场环境下，二三线白酒品牌及部分价格带调整的头部企业值得关注。

主要观点

1. 行业趋势

• 非浓香品类崛起：以酱香热为代表的非浓香品类成为本届糖酒会的焦点，反映出消费者对多样化产品的需求增加，同时企业通过差异化产品和渠道策略提升竞争力。
• 老酒市场升温：老酒概念在浓香领域开始崭露头角，五粮液、舍得酒业等公司通过推出老酒产品，提升品牌价值并增强市场吸引力。
• 价格带变化：五粮液和洋河梦之蓝在价格带上的表现显著，五粮液批价超预期，洋河梦之蓝站稳600元价格带，为行业结构升级提供了支撑。

2. 投资策略

• 行业评级：维持对白酒行业“推荐”评级。
• 重点推荐公司：包括五粮液、今世缘、洋河股份、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒、贵州茅台、双汇发展、桃李面包等。
• 投资逻辑：考虑业绩弹性、估值水平及前期调整幅度，当前推荐二三线品牌，如今世缘、古井贡酒、山西汾酒等；同时，批价超预期的五粮液、业绩确定的茅台、老窖值得持续关注；洋河股份、水井坊、酒鬼酒则因其改善逻辑和Q3弹性而被重点跟踪。

关键信息

1. 重点公司表现

2. 市场表现

• 食品饮料板块：本周上涨2.54%，高于沪深300指数0.18个百分点。
• 子行业表现：白酒上涨3.2%，其他酒类与调味发酵品上涨2.9%；乳品上涨1.6%，食品综合上涨1.3%；葡萄酒上涨1.2%，黄酒、啤酒保持平稳；肉制品及其他食品下跌2.3%。

3. 估值与持仓情况

• 食品饮料板块：相对市盈率和市净率较上周小幅下降，分别为46.02倍和10.01倍。
• 基金持仓：2020H1食品饮料板块重仓配比15.35%，超配比例6.4%；白酒板块重仓配比12.25%，超配比例6.1%。
• 陆股通持股情况：贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒等重点公司陆股通持股比例均有所上升，显示出外资对这些企业的持续关注。

4. 产业数据

• 乳制品：生鲜乳价格环比上涨1.03%，国产婴幼儿奶粉售价环比上涨0.09%。
• 肉类：10月16日猪肉价格环比下跌2.80%，猪粮比为12.69，显示肉类价格有所回落。
• 行业动态：五粮液启动517车间技改等项目；青花汾酒上调开票价；杜甫酒业计划并购5-10家白酒企业；嘉士伯在华资产注入重庆啤酒，涉及金额超128亿元；熊猫乳品上市首日大涨559%，触发二次临停。

5. 重点事项提醒

• 三季报披露：洋河股份、天味食品、桃李面包、涪陵榨菜、三只松鼠等公司将在10月21日-22日披露三季报。
• 其他事项：H&H国际控股将于10月23日进行分红派息，重庆啤酒、煌上煌、梅花生物、古越龙山等公司也将发布三季报。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济严重下滑，可能对行业造成负面影响。
• 成本上涨：原料及人力成本持续攀升可能影响企业盈利。
• 食品安全问题：食品安全事件可能损害品牌形象和市场表现。
• 渠道管控效果：若五粮液、茅台的渠道管控效果不达预期，可能影响产品价格和销售表现。
• 市场系统性风险：市场整体波动可能影响行业表现。
• 行业竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

投资建议

• 推荐组合：五粮液、今世缘、洋河股份、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒、贵州茅台、双汇发展、桃李面包。
• 策略建议：当前建议关注二三线品牌，同时重点跟踪五粮液和茅台等头部企业的表现，以捕捉行业增长机遇。

分析师声明

报告由赵国防撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立研究，不涉及任何补偿因素。报告信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业人士意见。

法律声明

本报告仅供兴业证券客户使用，不构成任何投资邀请或要约。报告信息来源于Wind，未经本公司书面授权，不得复制、分发或用于其他用途。本公司对报告内容的准确性和完整性不作保证，并保留修改和更新的权利。