20201018-华泰证券-商业贸易行业周报（第四十二周）_13页_1mb

报告摘要

本行业周报主要分析了2020年10月18日的商业贸易与零售II板块的市场表现、行业趋势以及重点公司动态。报告指出，Costco作为仓储式会员店的鼻祖，其商业模式具有高度的效率和竞争优势，值得国内零售企业借鉴。同时，报告强调了双11大促对电商、黄金珠宝及百货行业的潜在影响，并推荐了部分重点公司。

Costco模式分析：
- Costco凭借“低毛利、高周转”的模式在竞争中脱颖而出。
- 其选品策略注重效率，SKU数量少于4000，精选一、二线品牌，提升消费者购买效率。
- 与供应商建立稳定双赢关系，通过快速回款和供应链金融项目增强议价能力。
- 引导上游生产符合自身需求的商品，如Kirkland自有品牌，提高产品竞争力。
- 门店运营效率高，员工流失率低，管理费用率低于行业平均水平。
行业表现：
- 商业贸易板块PETTM估值处于近6年中低位，较历史均值折价约16.53%。
- 商业贸易指数跑赢上证综指3.93个百分点。
- 专业零售与贸易Ⅱ涨幅靠前，分别上涨2.06%和1.02%。
重点公司推荐：
- 永辉超市、壹网壹创、老凤祥、家家悦、周大生等公司被重点推荐，评级为“买入”。
- 部分公司如美凯龙、红旗连锁、物产中大、豫园股份等表现亮眼，预计EPS增长显著。
市场动态：
- 双11临近，建议关注电商预售情况。
- 黄金珠宝行业在婚庆高峰后，有望在双11期间释放装饰性需求。
- 百货行业受青岛疫情影响较小，看好Q4客流修复。

公司名称	公司代码	评级	收盘价(元)	目标价(元)	EPS(元)	P/E(倍)
美凯龙	601828.SH	买入	9.67	12.19	1.15	8.41
红旗连锁	002697.SZ	买入	8.63	11.25	0.38	22.71
物产中大	600704.SH	买入	4.66	5.48~6.03	0.57	8.18
豫园股份	600655.SH	买入	8.82	12.38	0.83	10.63
周大生	002867.SZ	买入	24.75	37.18	1.36	18.20
永辉超市	601933.SH	买入	8.12	11.23	0.16	50.75
家家悦	603708.SH	买入	33.82	50.76	0.75	45.09
壹网壹创	300792.SZ	买入	169.40	191.55	1.52	111.45
老凤祥	600612.SH	买入	46.50	70.75	2.69	17.29

行业评级：
- 增持：预计行业股票指数超越基准。
- 中性：预计行业股票指数基本与基准持平。
- 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。
公司评级：
- 买入：预计股价超越基准15%以上。
- 增持：预计股价超越基准5%~15%。
- 持有：预计股价波动在-15%~-5%之间。
- 卖出：预计股价弱于基准15%以上。