20201018-中泰证券-食品饮料周思考（第42周）_白酒秋糖反馈良性_关注业绩催化机会_6页_709kb

食品饮料行业总结

核心内容

食品饮料行业在2020年10月表现优于上证综指，板块整体上涨2.54%，涨幅高出上证综指0.58个百分点。白酒子板块涨幅领先，整体市场反馈良好，显示行业复苏态势明显。

主要观点

白酒行业分析

• 秋糖反馈良性：本次秋糖整体反馈积极，旺季动销超出预期，酱酒、光瓶酒等品类热度持续。
• 行业趋势：
  • 白酒产量未来可能零增长或负增长，消费升级将成为主要驱动力。
  • 高端酒市场寡头格局凸显，次高端、中高端市场地方龙头集中化趋势明显。
  • 酱酒热由茅台热演变为品类热，大众需求主导下行业洗牌可能重塑品类格局。
  • 渠道终局可能分为高端酒的“多元1+N”模式和低端酒的省级、独家大商代理模式。
• Q3业绩预期：
  • 高端酒三季报预计普遍实现双位数增长。
  • 二三线酒企因库存去化压力，三季报增速可能慢于实际动销，预计增长中枢在10%-15%之间。
• Q4展望：
  • 白酒动销维持良性势头。
  • 淡季控量背景下，名酒价格仍有上行动力，高端酒表现值得期待。

重点公司表现

• 贵州茅台：股价1712元，2020年三季度预计收入与利润增长显著，渠道变革持续推进。
• 五粮液：股价236.88元，产品梯度升级，渠道持续优化。
• 天味食品：股价70.78元，高景气趋势加速，品牌与渠道力增强。
• 青岛啤酒：股价75.40元，股权激励有望落地，内部机制持续改善。
• 伊利股份：股价41.21元，业绩超预期，利润弹性释放明显。

其他食品饮料公司亮点

• 晨光生物：业绩稳健增长，辣椒红、辣椒精、叶黄素等产品持续增长，工业大麻加工许可带来新增长点。
• 金龙鱼：作为粮油龙头，结构升级和规模效应推动利润率提升，渠道与品牌布局全面。

关键信息

投资组合表现

• 10月推荐组合：贵州茅台、五粮液、天味食品、青岛啤酒、伊利股份。
• 组合收益率：5.02%，高于同期上证综指的3.68%。
• 涨跌幅：
  • 贵州茅台：+2.61%
  • 五粮液：+7.19%
  • 天味食品：+7.90%
  • 青岛啤酒：+0.39%
  • 伊利股份：+7.04%

投资策略

• 推荐逻辑：
  1. 确定性配置角度：推荐贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、双汇发展、涪陵榨菜等龙头企业。
  2. 成长弹性角度：推荐古井贡酒、天味食品、绝味食品、今世缘、安井食品、中炬高新、顺鑫农业、晨光生物等具备成长潜力的公司。
  3. 收益风险比角度：推荐口子窖、洋河股份、元祖股份、汤臣倍健等估值较低且有望改善的公司。
• 板块前景：食品饮料板块全年表现有望优于市场，建议从长期角度配置龙头企业，关注估值较低品种的边际改善机会。

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险

盈利预测表（部分重点公司）

结论

整体来看，食品饮料行业在2020年10月表现出色，白酒板块尤其受到市场关注。高端酒企表现稳健，次高端及中高端酒企则面临结构性调整。推荐组合表现优于大盘，具备较强的投资价值。未来建议从长期角度配置龙头企业，关注成长性和估值修复机会。同时需警惕疫情扩散、外资流出及食品安全等风险。