20191210-渤海证券-计算机行业2020年度投资策略报告_多个子板块共奏华章_科技引领未来_48页_2mb

计算机行业2020年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2019年计算机行业的整体表现、细分行业走势以及2020年的投资重点，强调了行业整体“看好”的投资评级，并对区块链、云计算、自主可控等板块进行了重点推荐。

主要观点

• 行业整体表现：2019年计算机行业涨幅较大，全年涨幅为36.50%，显著跑赢大盘。其中，软件板块涨幅最大，达到47.66%，而硬件板块涨幅相对较小，为28.35%。
• 估值情况：行业PE（TTM）为172.61倍，相对于沪深300的估值溢价率为1381%。行业估值接近历史区间上限，存在明显回调压力，但预计随着估值消化，机构将逐步加仓。
• 业绩表现：2019年前三季度，计算机行业营收增速中位数为14.03%，归母净利润增速中位数为8.78%。行业整体业绩稳中有升，但公司间分化严重。
• 风险提示：包括宏观经济风险、软件产业景气度下降、5G、区块链等落地不及预期、投资者风险偏好下降等。
• 投资策略：建议积极关注区块链、5G产业链、云计算、金融IT、人工智能、工业互联网、自主可控等板块，重点推荐浪潮信息、中科创达、用友网络、恒生电子、科大讯飞、华宇软件、中国软件等股票。

关键信息

1. 硬件行业承压，软件行业基本稳定

• 硬件行业：受中美贸易摩擦影响，出口交货值探底回升，但整体仍承压。
• 软件行业：保持稳定增长，2019年1-10月软件业务收入同比增长15.2%，利润总额同比增长11.9%。
• 网民规模：增速放缓，互联网人口红利逐渐消失，存量用户深耕成为重点。

2. 业绩增速稳中有升，估值回落明显

• 业绩表现：计算机行业营收增速中位数为14.03%，归母净利润增速中位数为8.78%，盈利能力小幅下降，期间费用率小幅上升。
• 现金流：经营性现金流净额/营业收入有所改善，但整体仍为负。
• 行业分化：营收和归母净利润增速存在显著两极分化，部分公司增速超过50%，部分公司则出现下滑。

3. 2020年重点关注板块

3.1 云计算

• 市场规模：2014-2018年全球云计算市场规模增长显著，其中SaaS增速最快。
• IaaS与SaaS：IaaS厂商加大资本开支，SaaS成为企业软件服务的新趋势，具备灵活的商业模式和较高的增长潜力。
• 国内发展：国内SaaS市场增速快于全球，占全球市场比例将上升至9.4%。

3.2 自主可控

• 国产CPU：已达到可用状态，但技术仍落后于国际领先厂商。
• 国产操作系统：正在从“可用”向“好用”迈进，中标麒麟、银河麒麟等产品已进入政府采购目录。
• 国产中间件：市场仍被国外厂商主导，但随着自主可控需求增加，国内厂商有望在党政军、金融、电信等行业打开局面。
• 国产数据库：南大通用、武汉达梦等厂商已进入Gartner魔力象限，具备一定的国际竞争力。

3.3 区块链

• 技术发展：区块链技术在国家政策推动下进入2.0时代，智能合约层的出现为行业带来新的机遇。
• 发展阶段：区块链经历萌芽期、发展期、泡沫消退期，目前处于技术成熟和商业模式探索阶段。
• 应用前景：区块链技术在金融、数据确权、隐私保护等领域具有广泛应用前景，未来有望推动行业估值重构。

结构性行情与投资建议

• 结构性行情：2020年计算机行业将继续呈现结构性行情，关注细分行业龙头。
• 外资持仓：外资对行业内的细分行业龙头持股比例较高，显示出价值投资属性。
• 商誉风险：整体商誉规模增速放缓，但部分高商誉公司仍需警惕减值风险。

风险提示

• 宏观经济风险：经济周期可能对行业整体表现产生影响。
• 政策风险：政策支持力度和落地效果可能影响行业发展。
• 技术落地风险：5G、区块链等技术可能面临落地不及预期的风险。
• 市场风险：投资者风险偏好下降可能引发行业估值回调。

图表概览

• 图1-图22：涵盖了电子信息制造业增加值、软件业务收入、行业估值、资本开支、市场份额等关键数据。
• 图23-图53：展示了云计算市场规模、SaaS发展、区块链技术演进等趋势。

表格概览

• 表1-表10：涵盖了行业业绩增速、基金持仓情况、商誉数据、SaaS服务特点、安全可靠工作委员会单位、数据库厂商等信息。

综上所述，计算机行业在2020年将受益于技术发展和政策支持，尤其是云计算、区块链、自主可控等细分领域，值得重点关注和投资。