20191120-国联证券-计算机行业2020年度策略：自主可控奠发展基石，5G应用迎腾飞元年_48页_5mb

自主可控奠发展基石，5G应用迎腾飞元年

核心内容概述

本报告聚焦于计算机行业的年度策略分析，重点探讨了在科技强国背景下，信息安全、云计算、大数据、5G应用及医疗信息化等领域的投资机会。同时，报告对计算机行业2019年前三季度的经营情况进行了回顾与展望，指出营收增速震荡企稳，但需警惕减值风险。此外，报告还提供了具体的投资组合建议与风险提示。

主要观点

• 板块表现亮眼：2019年11月19日，计算机指数涨幅达44.92%，远超同期上证指数和沪深300指数，涨幅排名全行业第五。
• 热点集中于金融IT与自主可控：板块涨幅主要由金融IT和自主可控相关企业带动，如诚迈科技、中国软件、四方精创等。
• 未来营收增速震荡企稳：行业营收增速虽有所下降，但整体趋于稳定，净利增速基本平稳，部分由公允价值变动和投资收益推动。
• 科技强国背景下板块估值提升：计算机板块TTM市盈率47.41倍，较历史低点明显提升，建议关注新技术领域的可持续增长标的。
• 自主可控为发展基石：中美贸易摩擦及网络安全事件推动了信息安全的重要性，强调基础设施、基础软件、应用软件的自主可控。
• 5G应用迎来腾飞元年：5G在车联网、工业互联网等场景中具有广阔前景，将成为制造业智能化转型的重要推动力。
• 云计算发展迅速：中国云计算市场规模增长显著，尤其是公有云增速超40%，未来有望持续增长，IaaS和SaaS为主要增长点。
• 大数据成为新经济支撑：大数据在决策力、洞察力和流程优化方面发挥重要作用，各国纷纷出台政策推动其发展。
• 医疗信息化进入新阶段：医改深化推动医疗信息化升级，行业进入新一轮景气周期。

关键信息

1. 板块表现

• 2019年11月19日，计算机指数上涨44.92%，跑赢大盘。
• 板块涨幅排名行业第五，前四分别为食品饮料、电子、农林牧渔、家用电器。

2. 经营情况

• 2019年前三季度，计算机行业营收3314.86亿元，增速7.64%；归母净利272.06亿元，增速8.31%。
• 投资收益和公允价值变动对净利增速有较大贡献，但应收账款和商誉总额高企，存在减值风险。

3. 估值情况

• 计算机板块TTM市盈率47.41倍，较全部A股（非金融）溢价比为2.36倍。
• 建议关注结构性机会，寻找新技术领域中的可持续增长标的。

4. 自主可控

• 中美贸易摩擦和网络安全事件推动了自主可控的发展，强调从底层架构实现安全。
• 中国已具备部分自主可控能力，如国产CPU、操作系统、服务器等。
• 国产替代空间巨大，尤其在党政军、金融、能源等领域。

5. 信息安全

• 网络安全已上升为国家战略，政策持续加码。
• 2019年5月，等保2.0正式发布，拓展了网络安全行业的新空间。
• 中国网络安全市场规模预计未来仍将保持20%以上的增速。

6. 云计算

• 云计算已成为各国科技巨头竞争的重点领域。
• 中国云计算市场增速显著，尤其公有云增长超过40%。
• 建议关注与AWS、阿里云合作的上市公司及细分领域的龙头，如广联达、用友网络。

7. 大数据

• 大数据具备5V特性（Volume, Velocity, Variety, Value, Veracity）。
• 中国将大数据视为新经济的重要支撑，政策支持力度加大。
• 预计全球大数据市场规模未来仍将保持13.1%的年复合增速。

8. 5G应用

• 5G在车联网和工业互联网中具有重要应用，推动制造业智能化转型。
• 5G应用市场前景广阔，建议关注相关产业链。

9. 医疗信息化

• 医改深水区推动医疗信息化升级，行业进入新一轮景气周期。
• 医疗信息化相关企业有望受益于政策支持和市场需求增长。

投资组合

• 推荐标的：美亚柏科（300188）、用友网络（600588）、创业慧康（300451）、广联达（002410）、四维图新（002405）、易华录（300212）。

风险提示

• 技术瓶颈：部分核心技术仍依赖国外。
• 政策延缓：政策落地可能受外部因素影响。
• 市场系统性风险：宏观经济波动可能影响行业表现。

投资建议

• 投资建议：中性
• 上次建议：中性

图表与数据

• 图表1-13：涵盖板块涨跌幅、营收与净利增速、应收账款与商誉变化等关键数据。
• 图表14-52：分析板块估值、行业结构、产业链分布及市场格局。
• 图表53-58：展示大数据特性、政策背景及市场预测。

结论

在科技强国背景下，计算机行业迎来新的发展机遇，尤其是信息安全、云计算、大数据、5G和医疗信息化等领域。板块估值提升，但需警惕技术瓶颈、政策延缓及市场系统性风险。建议投资者关注具备自主可控能力和新技术应用前景的标的，把握行业结构性机会。