计算机行业2020年度投资策略报告：多个子板块共奏华章，科技引领未来-20191210-渤海证券-48页_2mb

计算机行业2020年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告由渤海证券分析师王洪磊撰写，分析了2020年计算机行业的投资策略，重点讨论了硬件、软件、IT服务、云计算、自主可控和区块链等细分领域的发展趋势与投资机会。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 行业估值：截至2019年12月2日，计算机行业PE（TTM）为172.61倍，相对于沪深300的估值溢价率为1381%，行业估值接近历史区间上限，存在明显回调压力。
• 基金持仓：基金对SW计算机行业的持仓比重在2018年后保持平稳，但超配比率下降，QFII和陆股通持股市值占流通A股比例为2.15%，显示外资对细分行业龙头的青睐。
• 行业涨幅：2019年计算机行业涨幅达36.50%，跑赢大盘，其中软件板块涨幅最大（47.66%）。

行业细分表现

• 硬件行业：受贸易战影响，硬件行业承压，但出口交货值已探底回升，显示行业回暖。
• 软件行业：整体保持稳定，软件业务收入同比增长15.2%，利润总额同比增长11.9%，行业景气度相对较好。
• IT服务：IT服务板块表现稳健，增速较快，云转型成为主要趋势。

业绩与盈利能力

• 营收与利润：2019年前三季度，计算机行业营收增速中位数为14.03%，归母净利润增速中位数为8.78%。行业整体呈稳中有升趋势。
• 毛利率与净利率：毛利率小幅下降至37.46%，净利率小幅上升至8.11%。
• 期间费用率：期间费用率上升至30.59%，显示行业成本压力。

投资重点板块

• 云计算：IaaS、PaaS、SaaS市场规模持续增长，其中SaaS增速最快。2019年全球SaaS市场规模预计达737.3亿美元，国内SaaS市场增速高于全球。
• 自主可控：国产CPU、操作系统、中间件、数据库等核心软硬件逐步实现自主可控，尤其在党政军领域应用广泛。
• 区块链：区块链技术被纳入国家发展战略，成为推动行业创新的重要方向，未来有望重构行业估值体系。

重点股票推荐

• 股票池：浪潮信息、中科创达、用友网络、恒生电子、科大讯飞、华宇软件、中国软件等被推荐为增持标的。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济疲软可能影响行业需求。
• 政策风险：软件产业景气度可能因政策变化而下降。
• 技术落地风险：5G、区块链等技术的落地不及预期可能影响行业发展。
• 市场风险：投资者风险偏好下降可能引发行业估值回调。

分析建议

• 结构性行情：2020年计算机行业将呈现结构性行情，重点关注细分行业龙头。
• 估值回调：行业估值较高，存在回调压力，但随着估值消化，机构投资者可能逐步加仓。
• 商誉风险：部分公司商誉规模较高，需警惕商誉减值风险。
• 投资策略：建议关注区块链、5G产业链、云计算、金融IT、人工智能、工业互联网、自主可控等板块。

关键数据与趋势

• 全球云计算市场：2014-2018年CAGR达33.19%，其中SaaS增速最快。
• 国产数据库：南大通用、武汉达梦等厂商已进入Gartner魔力象限，显示国际认可。
• SaaS市场：中小企业平均使用SaaS产品数量增长迅速，国内SaaS市场增速高于全球。

结构性分析

• 硬件：整体承压，但出口回暖。
• 软件：保持稳定，云转型推动增长。
• 自主可控：国产CPU、操作系统、中间件、数据库逐步成熟，有望在党政军等领域放量应用。
• 区块链：技术发展进入新阶段，未来应用前景广阔。

总结

计算机行业在2019年表现较好，软件板块涨幅显著，但行业估值较高，存在回调风险。2020年应重点关注云计算、自主可控、区块链等高景气度细分领域，同时警惕商誉减值风险和宏观经济波动。行业整体将呈现结构性行情，细分行业龙头将受益于政策和技术趋势。