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东鹏饮料（605499）2022年业绩快报点评总结

核心内容

东鹏饮料在2022年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超过市场预期。公司通过全国化招商、生产自动化及组织效率提升，推动了业绩的持续增长。同时，公司积极布局未来，拓展产品矩阵并进行产业链投资，以增强市场竞争力和未来增长潜力。

业绩表现

• 2022年整体业绩：

  • 营收：85.01亿元，同比增长21.84%
  • 归母净利润：14.42亿元，同比增长20.87%
  • 扣非归母净利润：13.52亿元，同比增长24.67%

• 第四季度表现：

  • 营收：18.57亿元，同比增长31.01%
  • 归母净利润：2.76亿元，同比增长40.34%
  • 扣非归母净利润：2.88亿元，同比增长142.31%
  • 归母净利率：14.88%，同比提升0.99个百分点
  • 扣非归母净利率：15.5%，同比提升7.1个百分点

主要观点

1. 业绩超预期：

   • 2022年全年业绩表现优于预期，Q4增长尤为显著。
   • 公司在疫情背景下仍保持全国化招商的稳步推进，全年网点增幅预计达30%。

2. Q4增长动力：

   • 春节提前带来的渠道补库积极，叠加生产备货正常进行，推动Q4营收增长。
   • 西南、华中等返乡大省成为增长的主要驱动力。

3. 盈利能力提升：

   • Q4扣非净利率大幅改善，主要受益于原材料成本回落及费用率下降。
   • 主要原材料PET和白砂糖价格同比下降，规模效应进一步释放毛利率。

4. 费用优化：

   • 虽然进行了世界杯费用投放，但Q4因疫情封控和感染过峰，差旅等费用有所节约。
   • 财务和管理费用优化也有助于净利率提升。

5. 未来布局：

   • 公司计划在2023年继续扩张网点，修复单点产出，预计营收增速将维持在较高水平。
   • 新品推广如大咖、金罐、电解质水、油柑柠檬茶等将形成第二增长曲线。
   • 拟投资不超过21亿元境内外产业链上下游企业，强化资源保障，提升全球竞争力。

关键信息

• 财务预测：

  • 2023年及2024年预计营收分别为107.19亿元和132.07亿元，同比增长26.1%和23.2%。
  • 归母净利润预计分别为19.26亿元和24.45亿元，同比增长33.6%和27.0%。
  • 每股盈利（EPS）预测分别为4.81元和6.11元，对应市盈率（PE）分别为41倍和32倍。

• 估值分析：

  • 当前股价为197元，对应2022年PE为55倍，2023年PE为41倍，2024年PE为32倍。
  • 目标价为240元，对应2024年PE约40倍。

• 投资建议：

  • 重申“强推”评级，认为公司成长性持续验证，未来业绩增长可期。
  • 预计公司将在成本下行、新品推广及产业链投资等多重因素推动下，实现业绩弹性。

风险提示

• 需求复苏不及预期
• 新品推广效果不达预期
• 原材料成本回落不及预期

财务指标概览

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%之间

公司基本数据

分析师信息

• 组长、首席分析师：欧阳予
• 高级分析师：程航、沈昊
• 分析师：范子盼、彭俊霖、田晨曦
• 助研：杨畅、刘旭德
• 团队负责人：董广阳，14年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹玛

附注

• 本报告资料来源：公司公告、华创证券预测
• 投资建议基于公司当前业绩及未来增长潜力，强调其为大众品板块的高成长优选标的
• 风险提示涵盖市场、产品及成本等方面潜在不确定性