20230221-国盛证券-东鹏饮料-605499.SH-22Q4超预期_2023高景气度延续_3页_549kb

东鹏饮料（605499.SH）总结

核心内容

东鹏饮料（605499.SH）在2022年及2023年表现出强劲的增长势头，业绩超预期，盈利能力稳步提升，且市场对其未来发展前景持积极态度。公司凭借强大的产品力和渠道力，在疫情反复的背景下仍实现收入与净利润的高增长，2022年营收回款超百亿，展现出良好的市场表现与经营效率。

主要观点

• 2022年业绩表现：公司2022年实现营收85.0亿元，同比增长21.8%；归母净利润14.4亿元，同比增长20.9%；扣非归母净利润13.5亿元，同比增长24.7%。
• 2022年第四季度表现：Q4营收18.6亿元，同比增长31.0%，连续两个季度收入端环比提速，反映出市场需求改善预期和备货需求的推动。
• 盈利能力提升：Q4扣非净利润同比增长142.3%，净利率提升至15.5%，毛利率改善明显，主要受益于PET价格下行和收入规模效应。
• 成本改善与盈利拐点：随着PET价格持续下行，公司成本端压力缓解，盈利拐点已出现，2023年业绩弹性可期。
• 2023年基本面延续高景气度：疫情管控政策优化和消费场景复苏将推动公司收入端加速增长，预计2023年营收和净利润将保持良好增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，调高盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为14.4/19.9/24.9亿元，同比增长20.8%/38.2%/25.0%，当前PE为55/40/32倍，估值逐步下降，投资价值凸显。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

财务比率分析

营收与净利润增长趋势

• 营收增长率逐年变化，2022年为21.8%，2023年预计为25.5%，2024年为17.4%。
• 归母净利润增长率分别为20.8%、38.2%、25.0%，显示公司盈利能力持续增强。
• 2022年全年归母净利率为17.0%，扣非净利率为15.9%，基本持平，但Q4净利率显著提升。

市场表现与投资建议

• 公司当前股价为197.00元，总市值为788.02亿元，总股本为400.01百万股。
• 2023年2月20日收盘价对应的PE为55倍，预计未来PE将逐步下降至31.6倍。
• 投资建议为“买入”，认为公司具备长期成长空间和短期高景气度。

风险提示

• 疫情反复可能对市场需求造成影响。
• 成本下降幅度不及预期可能影响盈利能力。

总结

东鹏饮料在2022年实现了营收与利润的双增长，Q4表现尤为亮眼，主要受益于市场需求改善和成本优化。公司2023年基本面有望延续高景气度，业绩弹性较大。随着PET价格下行和公司经营效率的提升，盈利空间进一步打开。分析师认为，公司具备长期成长潜力，维持“买入”评级，但需关注疫情反复和成本控制风险。