20240321-东吴证券-东方电缆-603606.SH-2023年年报点评_23Q4海缆盈利超预期_24年海风招标大年订单有望回升_6页_510kb

东方电缆2023年年报点评总结

公司业绩概况

• 2023年实现营业收入731亿元，同比增长430%；归属于母公司净利润10亿元，同比增长1878%。
• 2023年第四季度营收1961亿元，同比增长4585%，环比增长1800%；归母净利润178亿元，同比增长6792%，环比下降1322%。

业务亮点

• Q4海缆业务收入48亿元，同比增长52%，毛利率22.45%，环比提升10个百分点，超预期，主要由于高毛利率的脐带缆集中交付。
• 在手订单总额786亿元，环比增长11%，但海缆订单环比下降12%，预计2024年为海风招标大年，公司有望订单回升，支撑海缆收入增长25%以上。
• 外销收入126亿元，同比增长131%，并获500万英镑投资Xlinks及1000万英镑投资XLCC，拓展海外市场。

财务与风险

• 2023年期间费用率7.7%，同比微增0.03个百分点；年末存货和合同负债分别同比增加63%和67%。
• 调整后盈利预测：2024-2026年归母净利润预计125亿元、176亿元、202亿元，同比增长25%、41%、15%，维持“买入”评级。
• 风险包括竞争加剧和政策变化。

总体评价

业绩符合预期，海缆业务表现强劲，海外布局加速，但需关注订单恢复和海风政策动态。