20240321-中国银河-东方电缆-603606.SH-23年海缆收入毛利率高增_24年订单有望放量_3页_615kb

东方电缆（603606）公司深度报告总结

1. 核心观点
   东方电缆被推荐并维持评级，2023年业绩高增长，海缆业务成为主要增长驱动力。公司技术实力强，市场拓展加速，有望持续受益于全球海风市场发展。

2. 2023年财务表现

   • 收入达731亿元，同比增长430%；净利润10亿元，同比增长1878%。
   • Q4业绩超预期，海缆收入增长2347%，毛利率达25.17%，同比提升27.9个百分点。

3. 海缆业务高速增长

   • 已中标青州六海缆项目，24年有望交付，支撑业绩增长。
   • 在手订单786亿元，尤其220kV及以上海缆订单占比显著提升。
   • 欧洲市场拓展顺利，获得荷兰、英国等国家订单。

4. 市场展望

   • 国内市场：海风装机量稳步增长，公司加速全国布局，尤其涉足山东、烟台市场。
   • 国际市场：欧洲海风需求旺盛，公司通过参股方式参与英国、荷兰项目，海外收入占比提升。

5. 投资建议与风险

   • 目标：预计2024年营收851亿元，净利润130亿元，维持“推荐”评级。
   • 风险：政策变化、招标量不及预期、原材料价格波动等。

6. 总结
   东方电缆在海缆领域的技术优势和市场布局结合海风行业高景气度，有望持续推动业绩增长，估值处于合理区间，维持推荐评级。