20240326-国元证券-东方电缆-603606.SH-2023年年报点评_海缆盈利能力优异_受益海风复苏起量在即_6页_1mb

东方电缆2023年年报点评总结

业绩概述

• 公司2023年实现营收731亿元，同比增长43%。
• 归母净利润100亿元，同比增长188%。
• 2023年第四季度营收同比增长459%，归母净利润同比增长686%。

海缆业务分析

• 海缆业务收入277亿元，同比增长235%，占总收入47.5%，占比同比提升43个百分点。
• 海缆毛利率达49.14%，同比提升59个百分点；综合毛利率25.2%，同比提升28个百分点。
• 海缆销量8527公里，同比增长238%，陆缆销量下滑，反映海缆业务量利齐增，盈利能力优秀。

未来增长展望

• 受益海风行业复苏，预计2024年订单将高速增长，因海风项目陆续启动。
• 外销收入同比增长1306%，外销毛利率37.49%，国际市场拓展成效显著。
• 公司计划通过境外投资（如英国项目）进一步打开海外市场。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为130亿元、198亿元、215亿元，同比增长300%、526%、86%。
• 当前股价对应PE 243倍（2024E），目标价较高，建议关注长期增长潜力。

风险提示

• 原材料价格波动、海风装机不及预期、市场竞争加剧、出海业务拓展风险、国际贸易和汇率风险。