20240321-国投证券-东方电缆-603606.SH-海缆业务毛利率提升_在手订单充沛支撑公司发展_5页_798kb

东方电缆公司快报总结

财务业绩

• 2023年年度报告：营业收入7310亿元，同比增长430%；归母净利润1000亿元，同比增长1878%；扣非归母净利润968亿元，同比增长1550%。
• 业务细分：海缆系统及海洋工程业务营收3476亿元，占比47.59%，毛利率49.14%，同比提升58.7个百分点；陆缆系统业务营收3827亿元，同比下降37.7%，占比52.41%。
• Q4单季业绩强劲增长，营收增长4591%，净利润增长6792%。

行业前景

• 海上风电市场回暖：2024年预计装机量超10GW，招标加速，海风项目如江苏、广东等多地启动。
• 技术优势：公司开发深远海动态缆、全球首次应用三芯500kV海缆，提高海缆业务竞争力。

投资建议

• 预测：2024-2026年营业收入分别为9032亿元、11118亿元、12917亿元；归母净利润分别为1477亿元、1989亿元、2513亿元。
• 目标价：维持6个月目标价5375元，基于2024年25倍市盈率计算。
• 评级：维持“买入-A”，2024年沪深300指数基准。

风险提示

• 主要风险：市场竞争加剧、市场需求波动、海缆招标进度延迟、原材料价格波动、汇率风险。