20230510-中国银河-东方电缆-603606.SH-风电正值交付大年_海缆龙头充分受益_2页_571kb

分析总结

• 全球风电需求：预计2023年全球风电装机量达到1TW，2030年接近2TW；海风装机占比将从2022年的10%提升至2030年的28%，2035年累计装机量有望达521GW。
• 中国市场动态：2023年一季度全国风电新增并网容量同比增长316%，预计2023年陆风新增装机超55GW，海风新增装机超10GW。
• 招标验证：2023年1-4月全国风机招标容量达306GW，显示行业高景气度。
• 公司业绩：东方电缆2023Q1营收同比下降20.7%，但净利润环比增长141.18%，毛利率达31%，同比和环比分别提升38个百分点和138个百分点，受益于高毛利海缆收入增加。
• 订单状况：截至2023年3月，公司手中海缆系统占订单总额近50%，金额充裕，预计2023年海风市场将进一步发展。
• 国际市场拓展：公司已获国际海风项目订单，出海进展顺利。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2023/2024年公司营收分别达996亿元和1251.9亿元，EPS为2.45元/3.34元，对应PE分别为201倍/148倍。
• 风险提示：产业政策变化、风电招标量或装机量不达预期、原材料价格波动及产能投产延迟等风险。