20240409-浙商证券-东方电缆-603606.SH-东方电缆2023年年报点评报告_海缆业务量利双增_海外市场订单逐步突破_3页_436kb

投资摘要：东方电缆（603606）2023年报点评

业绩稳健增长，盈利能力显著提升

• 营收与利润：2023年实现营收731亿元，同比增长430%；归母净利润1000亿元，同比增长1878%；扣非归母净利润968亿元，同比增长1550%，现金流激增8393%。
• 业务表现：海缆系统业务量利双增，营收2766亿元，毛利率达49.14%，毛利率同比提升5.87个百分点，销量增长2379%。海洋工程营收下滑9.94%，陆缆系统营收下降3.77%。

扩产加速，海外订单支撑产能需求

• 截至2024年3月，公司在手订单7860亿元，其中海缆系统订单3160亿元。同时在宁波、阳江两大基地推进产能优化，聚焦高压海缆、中低压陆缆及国际扩张。

技术优势明显，突破三大“卡脖子”难题

• 成功突破深远海动态缆、500kV海缆、±525kV直流海缆三大领域，应用于“海油观澜号”等重大项目，增强在海上风电等前沿场景的技术竞争力。

海外战略持续推进，国际合作订单续增

• 2023年海外业务营收126亿元，同比增长1305.6%，毛利率达37.49%。与沃旭、PGE合作落地Baltica 2项目，向波兰供电；同时通过投资布局英国Xlinks公司，加速欧洲业务扩展。

盈利预测与风险提示

• 公司营收和归母净利润呈现高弹性，2024-2026年分别为888、1084、1229亿元；归母净利润预期1314、1826、2198亿元。维持“买入”评级，PE从23倍下调至14倍。
• 风险：风电装机不达预期、原材料及产品价格波动、行业竞争加剧。

结论

东方电缆凭借海缆系统的技术优势、海外市场的稳步推进及产能建设，业绩保持高速增长，长期盈利具备韧性。建议关注“买入”信号，但需警惕外部环境波动。