20240428-东吴证券-东方电缆-603606.SH-2024年一季报点评_24Q1业绩超预期_24年海风推进加速订单回升可期_3页_454kb

报告摘要

东方电缆（603606）2024年一季报点评总结

核心业绩：公司2024年第一季度发布财报，营收131亿元，同比下降89%，环比下降33%；归母净利润26亿元，同比增长30%，环比增长48%；扣非净利润19亿元，同比下降22%，环比增长16%。毛利率为22.2%，同比和环比分别下降8.7和0.2个百分点，但扣非净利增长主要受益于子公司资产处置收益0.52亿元和政府补助0.28亿元。
海缆业务分析：2024Q1海缆收入为38亿元，同比下降32%，环比下降21%，主要受第一季度海风行业淡季影响。尽管收入下滑，海缆毛利率仍保持在40-50%之间，盈利能力持续超预期。海缆、陆缆和海工业务收入占比分别为38亿元、74亿元和19亿元，同比变化-32%、-6%和+101%，环比变化-21%、-33%和-51%。
订单与市场展望：截至2024年4月25日，公司在手订单714亿元，较3月15日减少9%，其中海缆订单258亿元，环比下降18%。鉴于2024年被视为海风招标大年，公司作为龙头，在浙江、广东、山东等海风大省的拿单能力强劲。已中标多个项目，如浙江玉环2号海缆33亿元和山东招远海光海缆9亿元。预计后续招标加速，订单规模有望快速回升，支撑2024年海缆收入增长25%以上至35-40亿元。
财务费用控制：公司2024Q1期间费用率为8.9%，环比上升0.3个百分点，但信用减值损失冲回0.47亿元（主要因项目回款），费用相对稳定。存货同比增长86%，仍处高位；合同负债环比增长16%，表明订单潜在转化。
盈利预测与投资建议：东吴证券维持公司“买入”评级，维持2024-2026年归母净利润预期为125亿元、176亿元、20亿元，同比增长25%、41%、15%。对应市盈率PE为22倍、15倍、13倍，基于稳健的盈利能力，建议投资者关注海风业务增长潜力。

风险提示：行业竞争可能加剧，政策变化或招标不及预期。整体上，公司2024年业绩超预期，海风市场广阔，需密切跟踪招标动态以优化投资。

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