20230205-广发期货-天胶期货周报_节后宏观情绪回落_前期仓单炒作结束_盘面回落_26页_2mb

天胶期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了天胶期货近期的市场走势、供需变化、库存情况及基差价差，结合宏观经济环境和季节性因素，为投资者提供操作建议。

主要观点

• 节后市场情绪回落：节后商品市场整体走弱，橡胶期货跟随宏观情绪回调，前期因需求预期和交割品仓单紧缺而上涨的行情结束。
• 短期基本面暂无变化：当前橡胶市场短期内基本面未发生显著变化，需求恢复仍需时间。
• 季节性供给收缩：2月为橡胶国外主产区的割胶淡季，季节性供给收缩，叠加节后复产复工，需求有望逐步复苏。
• 预计跌幅有限：短期内橡胶价格受需求无法快速复苏影响，预计跌幅有限，建议短线偏空操作。
• 中长线机会待寻：随着市场情绪企稳，建议等待橡胶价格企稳后逢低布局多头。

关键信息

一、行情回顾

• 节后宏观情绪回落，导致商品市场普遍下跌。
• 橡胶期货在节前因需求预期和交割品仓单炒作而上涨，节后回调。
• 本周市场情绪仍偏空，需关注需求复苏节奏。

二、天胶供需及库存

1. 全球天胶供需情况

• 2022年全球天胶产量：1434万吨，同比增长2%。
• 主要产区产量变化：泰国、印尼、中国产量增长，马来、越南、斯里兰卡产量减少。
• 开割面积：全球种植面积持稳，2023年新增开割面积下滑，但2010-2012年种植高峰的树木逐步进入旺产阶段，未来供应仍呈增长趋势。
• 季节性影响：泰国和马来11月至次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期；越南和中国处于停割季，云南产区因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

2. 原料及现货市场

• 泰国原料价格上涨：胶水和杯胶价格分别上涨至51.5泰铢/公斤和40.2泰铢/公斤。
• 越南停割提前：越南主产区停割时间较正常情况提前7-10天。
• 加工利润受压：泰国20号标胶及RSS理论生产利润走弱，原料价差扩大，叠加泰铢高位，加工厂利润受限。

3. 外需情况

• 全球轻型车销量：2022年12月同比微增0.1%至744万辆，但全年销量略低于2021年。
• 轮胎出口与库存：轮胎出口量与成品库存均有所下降，但近期企业复工复产，产能利用率逐步回升。
• 新能源汽车表现：新能源汽车产销持续增长，市场占有率提升，对传统燃油车形成一定替代。

4. 内需情况

• 重卡销量大幅下滑：2023年1月重卡销量同比下降53%，主要受春节假期和去年国六政策影响。
• 货运量与周转量：12月货运量小幅上升，货运周转量基本持平，显示需求端存在修复预期。

5. 库存情况

• 青岛保税区库存：截至2023年1月29日，保税和一般贸易库存合计54.2万吨，环比增加8.09%。
• 社会库存：中国天然橡胶社会库存123.7万吨，环比增加3.85%。
• 库存趋势：海外旺产季导致进口胶流入增多，国内停割，库存小幅增加，未来需关注库存去库拐点。

三、基差价差

• 基差修复：混合基差环比走强，全乳基差走弱。
• 进口深色胶疲弱：标胶和混合胶等进口深色胶延续疲弱，支撑作用减弱。
• 价差预期：RU和NR价差未来可能走扩，因去年深色胶强于浅色胶的支撑逻辑不再存在，20号胶对应海外需求，随着海外加息，深色胶持续走弱，而今年交割品产量偏少，表现相对偏强。

本周策略

• 短线偏空：受需求复苏缓慢和宏观情绪回落影响，建议短线偏空操作。
• 中长线逢低多：等待市场情绪企稳后，逢低布局多头。

上周策略

• 观望：上周市场情绪尚未明显回暖，建议保持观望态度。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，广发期货不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告观点仅代表研究人员当日判断，可能随时调整。
• 投资者需自行判断风险，自行承担投资损失。

结论

当前橡胶市场受季节性供给收缩和需求复苏预期影响，短期内价格偏弱，但中长线存在企稳机会。投资者应关注库存变化、外需修复及价差走势，合理制定交易策略。