20230205-华泰期货-股指期货月报_节后风格切换_关注小盘机会_16页_1mb

节后风格切换，关注小盘机会总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院FICC组发布，主要分析了节后A股市场的走势及投资策略，强调在国内外经济预期分化背景下，A股具备较强上行动能，重点建议关注中小盘股机会，尤其是IM、IC等指数，同时指出全面注册制改革对券商和新兴产业的利好，以及政策导向和高景气度板块的投资价值。

主要观点

• 市场风格切换：1月A股市场风格由节前的大盘股领涨转向中小盘股强势，成长类指数表现突出，中小盘股估值偏低，具备上行动能。
• 企业盈利修复：工业企业利润增速或已见底，私营企业盈利修复空间较大，整体经济触底回升，人民币升值为A股提供支撑。
• 政策利好：中央经济工作会议和国常会强调稳增长政策，重点扶持中小企业和新兴产业，全面注册制改革优化发行条件，提升市场效率。
• 外资回流与内资加仓：北向资金1月净流入显著，预计国内资金将接力，融资余额和基金仓位均有提升空间，市场有望吸引增量资金。
• 股债性价比：A股估值处于历史低位，股债性价比仍具吸引力，建议逢低布局。
• 国内外经济分化：IMF上调中国GDP增速预测，下调发达经济体增速，A股有望继续强于美股。
• 行业配置建议：关注政策导向和高景气度板块，如半导体、数字经济、新能源、医药生物、汽车、电力设备、农林牧渔、综合行业等。

关键信息

市场表现

• A股主要股指上涨：1月A股主要股指均收涨，成长类指数涨幅显著，北证50、创业板50、新兴成指、创业板指涨幅均超10%。
• 美股反弹：1月美股也有较大反弹，纳斯达克指数上涨10.7%，标普500与道琼斯工业指数分别上涨6.2%和2.8%。

企业盈利

• 工业企业利润：2022年1-12月规模以上工业企业利润总额累计同比下降4.0%，私营企业利润跌幅收窄。
• 盈利修复预期：随着政策放开和终端需求回暖，企业盈利有望逐步修复，尤其是中小企业。

人民币升值驱动

• 经济复苏带动人民币升值：2022年四季度GDP实际增速2.9%，全年GDP增速3%，人民币升值为A股提供支撑。
• 信贷数据积极：1月信贷数据或超预期，信贷结构改善，企业中长期贷款和居民短期贷款有望回暖。

全面注册制改革

• 改革启动：2月1日起全面实行股票发行注册制，优化发行条件和上市机制。
• 结构性机会：改革有利于优质企业融资，抑制“轻松钱”，提升市场效率，利好券商和新兴产业。

资金动向

• 北向资金净流入：2023年1月北向资金净流入1413亿元，远超往年水平。
• 融资余额回升：A股融资余额短期内回升，仍有近3000亿元提升空间。
• 基金仓位提升：公募和私募基金仓位从底部抬升，新成立基金偏股型占比偏低，有望吸引增量资金。

股债性价比

• 股债性价比回落：近期股债性价比明显回落，但绝对值仍处于历史较高水平。
• A股估值优势：主要指数估值位于近十年较低水平，具备上行动力。

行业配置建议

• 高景气度行业：汽车、电力设备、农林牧渔、综合行业等具备高景气度和低拥挤度，值得关注。
• 政策导向行业：半导体、数字经济、新能源、医药生物等受益于政策支持和产业升级。

风险提示

• 宏观风险：若中美关系恶化、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机或地缘风险升级，股指可能面临下行压力。
• 数据扰动：需警惕宏观和高频数据带来的市场波动。

结论

当前市场环境呈现内外经济分化，A股具备较强复苏动能。建议投资者关注中小盘股机会，把握IM、IC的上行动能，同时聚焦政策导向和高景气度行业，如半导体、数字经济、新能源、医药生物等。在全面注册制改革和人民币升值的推动下，市场结构性机会显现，但需警惕潜在风险，保持谨慎偏多的投资策略。