天然橡胶周报总结
核心内容概述
本报告分析了2026年5月全球及中国天然橡胶市场情况，重点包括产量、出口、库存、需求、价格及利润等多维度数据，同时结合天气变化与政策动向，对市场走势进行了预测。整体来看，全球产量略减产，中国进口量季节性下降，但原料产出有所改善。市场在成本支撑下短期回调结束，或将冲击前期高点。
主要观点
1. 供应与需求
- 全球产量：2026年3月全球产量环比略减，但整体符合预期。主要产区如泰国、印尼、越南等产量均有所波动，其中泰国产量下降幅度较大。
- 出口情况：主产国出口量环比下降，尤其是泰国和印尼，但科特迪瓦出口量有所上升。中国进口量季节性走弱，预计二季度进口量继续下降。
- 国内需求：轮胎开工率环比走弱，全钢与半钢胎开工率均有所下滑，但部分月份需求有所回升，主要受季节性及库存变化影响。
- 库存变化：国内天然橡胶库存季节性去库存，但速度较慢，关注价格回调后去库存情况。
2. 价格与利润
- 原料价格：云南全乳胶水价格季节性上涨，但海南胶水价格有所下降。泰国原料价格维持高位，天气变化对原料产出影响显著。
- 加工利润：云南和海南加工利润较低，受原料价格坚挺影响，加工利润持续走弱。泰国乳胶利润维持稳定，但存在不确定性。
- 价差与基差：RU与NR价差维持或小幅震荡，关注政策变化对NR估值的影响。泰国杯胶价格维持偏高，影响市场情绪。
3. 市场展望
- 短期回调结束，天然橡胶价格可能再次冲击前期高点。
- 6月中旬供需及政策变化将是市场关注焦点。
- 天气变化对原料产出影响较大，需持续关注。
- 下游需求疲软，可能影响市场走势，但原料价格坚挺提供支撑。
关键信息
1. 产量数据
| 国家/地区 |
2026-03产量（千吨） |
环比变化 |
1-3月累计产量（千吨） |
同比变化 |
| 泰国 |
164.00 |
-197.80 |
1,065.90 |
-1.27% |
| 印尼 |
143.50 |
-6.50 |
454.60 |
-3.50% |
| 越南 |
49.00 |
+6.00 |
142.00 |
+3.12% |
| 中国 |
0.00 |
0.00 |
3.00 |
-91.55% |
| 马来 |
25.10 |
-2.60 |
81.40 |
-14.41% |
2. 出口数据
| 国家/地区 |
2026-03出口（万吨） |
环比变化 |
累计出口（万吨） |
同比变化 |
| 泰国 |
44.97 |
+3.47 |
123.70 |
-0.19% |
| 印尼 |
12.43 |
+0.89 |
23.97 |
-18.88% |
| 越南 |
6.86 |
-4.05 |
45.89 |
+2.00% |
| 科特迪瓦 |
16.25 |
+0.45 |
48.35 |
+1.55% |
| 马来 |
3.310 |
-0.080 |
10.900 |
-51% |
| 合计 |
43.52 |
-8.81 |
191.25 |
-1.78% |
3. 进口数据
| 类型 |
2026-04进口（万吨） |
环比变化 |
累计进口（万吨） |
同比变化 |
| 全乳 |
0.43 |
-0.85 |
2.47 |
-40.48% |
| 乳胶 |
3.53 |
-0.93 |
14.54 |
-5.7% |
| 烟片 |
2.89 |
-1.73 |
14.24 |
+21.6% |
| 标胶 |
13.14 |
-4.94 |
62.08 |
-10.3% |
| 混合胶 |
26.66 |
-3.87 |
115.98 |
+1.4% |
| 3L |
0.60 |
+0.70 |
5.90 |
+36.5% |
| 替代种植 |
2.33 |
-0.23 |
10.19 |
+16.4% |
4. 库存数据
| 类型 |
2026-5-18库存（万吨） |
环比变化 |
同比变化 |
预估库存（万吨） |
| 总库存 |
127.98 |
-1.02 |
-1.8% |
125.91 |
| 浅色库存 |
35.96 |
-0.08 |
-25.8% |
35.15 |
| 深色库存 |
90.52 |
-0.94 |
+12.6% |
89.26 |
| 浅色3L库存 |
5.02 |
-0.32 |
+34.1% |
4.42 |
5. 需求数据
| 类型 |
2026-04需求（万吨） |
环比变化 |
累计需求（万吨） |
同比变化 |
| 全钢胎 |
66.77% |
-0.14% |
4,845.00 |
+1.8% |
| 半钢胎 |
73.51% |
-0.75% |
23,072.00 |
+0.8% |
| 汽车销量 |
252.61 |
-37.27% |
957.65 |
-4.8% |
| 商用车销量 |
39.67 |
-9.02% |
151.18 |
+6.6% |
| 全钢出口 |
43.5 |
+4.17% |
155.76 |
+4.6% |
| 半钢出口 |
27.53 |
-0.20% |
109.57 |
+4.7% |
估值与策略
1. 价格与利润
| 项目 |
2026-5-29价格（元/吨） |
环比变化 |
同比变化 |
综述 |
| RU（云南胶水） |
16,500 |
0 |
3,800 |
原料产出好转，但抢购明显 |
| 海南胶水 |
17,200 |
-500 |
3,300 |
原料产出好转，但抢购明显 |
| 海南浓乳利润 |
371 |
+25 |
117 |
原料价格坚挺，加工利润走低 |
| 泰国乳胶利润 |
65 |
-28 |
97 |
原料坚挺，利润维持 |
| 云南加工利润 |
-335 |
+537 |
53 |
原料价格坚挺，加工利润较低 |
| 海南加工利润 |
-778 |
+1,048 |
563 |
原料价格坚挺，加工利润较低 |
| 3L进口利润 |
-500 |
-50 |
1,050 |
中性 |
| 云南胶块 |
14,700 |
+100 |
0 |
高位震荡 |
| 标二加工利润 |
400 |
+400 |
250 |
低位震荡 |
| RU09与混合价差 |
450 |
+75 |
520 |
维持或小幅震荡 |
| 印标交割利润 |
-88 |
+202 |
-235 |
维持或走高 |
2. 市场策略
- 单边策略：建议观望或逢高短空，关注6-7月低探时买入机会。
- 套利策略：RU-NR价差观望，关注政策端变化对NR估值影响。
- 期权策略：6月关注卖看跌策略。
结论
天然橡胶市场短期内在成本支撑下止跌反弹，价格可能再次冲击前期高点。但需关注6月中旬供需及政策变化，以及天气对原料产出的影响。需求端疲软，轮胎开工率下降，但原料价格坚挺，对市场形成支撑。整体来看，市场波动空间有限，建议投资者密切关注天气变化、原料供应及政策动向。
