20220211-宝城期货-橡胶_节后归来胶市人心思暖_沪胶小幅抬升_17页_1mb

橡胶市场分析总结（2022年2月）

核心内容

本报告分析了2022年2月初国内橡胶市场的走势，结合全球宏观经济形势、供需变化及库存情况，对沪胶2205合约和标胶2204合约的后市进行了展望。整体来看，胶价在节后呈现小幅回升，但面临多空因素交织，预计短期内将维持震荡偏强走势。

主要观点

• 全球流动性收紧压力：美联储、欧洲央行和英国央行均释放出鹰派信号，加快结束购债并提前加息，导致全球流动性趋紧，对胶价形成一定压制。
• 国内需求回暖：节后国内轮胎行业复工情况良好，开工率逐步回升，对橡胶需求有所提振。
• 供应端偏紧：全球主要产胶国处于低产季，国内云南和海南产区已进入停割期，预计未来3-4个月全球产胶量将下降，有利于胶价走强。
• 库存情况：沪胶期货库存及注册仓单周度大幅增加，青岛保税区现货库存也出现明显增长，显示市场供应相对充足，但库存增幅与需求回暖形成一定对冲。
• 政策与经济支撑：国内稳增长政策预期增强，2022年一季度降准预期可能支撑胶价，下探空间有限。
• 后市展望：预计沪胶2205合约将维持在14400-14900元/吨区间震荡，标胶2204合约维持在11700-12200元/吨区间震荡。

关键信息

一. 行情回顾

• 期货价格：节后归来，国内橡胶期货价格单边反弹，沪胶2205合约上涨至14770元/吨，标胶2204合约上涨至12000元/吨上方。
• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在13900元/吨区间内震荡。
• 期现价差：基差呈现震荡下行趋势，截至2022年2月11日，基差为-875元/吨，贴水幅度扩大。

二. 市场信息

• 中国货币政策：1月新增人民币贷款和社融规模创新高，显示政策对稳增长的支撑。
• 全球通胀数据：美国1月CPI同比上涨7.5%，创1982年以来新高；欧元区通胀率升至5.1%，创历史新高。
• 美联储政策：通胀数据超预期促使市场预期美联储3月加息50个基点可能性接近100%，全年加息七次的概率为61%。
• 欧洲央行：维持基准利率不变，但暗示可能在年内加息，逐步缩减资产购买计划。
• 英国央行：加息25个基点，启动被动缩表，结束企业债券购买，逐步减持政府债券。
• 印度经济：维持宽松货币政策，预计本财年经济增长9.2%，通胀率5.3%；下一财年经济增长7.8%，通胀率将放缓至4.5%。
• 美国政府拨款：国会通过短期政府拨款法案，避免联邦政府关门，但两党未能就预算案达成一致。

三. 供应端情况

• 全球产量：2021年12月ANRPC成员国合计产量为109.21万吨，环比下降6.34%，但较近五年均值增长4.06%。
• 季节性影响：2022年一季度全球主要产胶国将进入低产期，产量逐月下降，有利于胶价走强。
• 国内产区：云南和海南已进入停割期，预计未来3-4个月全球产胶量将出现下降趋势。

四. 需求端情况

• 轮胎行业开工率：山东地区开工率较低，东营及周边地区复工时间集中在2月20日以后；非山东地区开工率较好，全钢胎开工负荷为8.62%，半钢胎开工负荷为20.49%。
• 国内车市销量：2021年12月汽车产量环比增长12.5%，销量环比增长10.5%，但同比分别增长2.4%和下降1.6%。2022年1月汽车经销商库存预警指数为58.3%，位于荣枯线之上。
• 重卡市场：2022年1月重卡销量为7.8万辆，环比增长36%，但同比下降57%。主要原因是去年同期基数高、节前销售低迷及终端需求疲软。

五. 库存端

• 沪胶期货库存：截至2022年2月11日当周，沪胶库存为245836吨，较上周增加1962吨；注册仓单为228700吨，较上周增加2290吨。
• 青岛保税区库存：一般贸易库库存为27.31万吨，较上期增长4.78万吨；区内库存为10.76万吨，较上期增长3.02万吨。库存增长主要由节前集中入库及春节前后入库大于出库所致。

六. 后市展望

• 沪胶2205合约：预计维持在14400-14900元/吨区间震荡。
• 标胶2204合约：预计维持在11700-12200元/吨区间震荡。
• 整体趋势：在多空分歧背景下，预计胶价将呈现震荡整理走势，下探空间有限。

图表目录

• 图1：沪胶2205合约2月7-11日行情走势
• 图2：20号标胶2204合约2月7-11日行情走势
• 图3：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图
• 图4：2015-2022年沪胶基差走势图
• 图5：2011-2021年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）
• 图6：2007-2021年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）
• 图7：2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图
• 图8：2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图
• 图9：2011-2021年国内新车月度产量走势图（万辆）
• 图10：2011-2021年国内新车月度销量走势图（万辆）
• 图11：2022年1月中国汽车经销商库存预警指数
• 图12：2022年1月国内重卡销量同比下滑57%
• 图13：上期所天胶库存及注册仓单走势图
• 图14：青岛保税区橡胶库存走势图

分析师简介及免责声明

• 分析师简介：宝城期货能源化工团队曾担任CCTV证券资讯频道特约期货评论员、期货日报特约记者和特约讲师，多次获得行业奖项。
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