20230205-国贸期货-橡胶_乐观情绪退却_橡胶高位回落_8页_783kb

橡胶市场周度总结

核心内容

本周橡胶市场整体呈现高位回落态势，主要受节后需求复苏预期降温影响，市场情绪转为谨慎。尽管期货市场一度活跃，但现货市场表现相对平稳，供需基本面缺乏明确支撑，多空博弈持续。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货价格：RU2305报收12685元/吨，周度下跌5.27%；NR2304报收9925元/吨，周度下跌3.08%。
• 市场情绪：节后市场对需求复苏的乐观情绪退却，商品市场整体冲高回落。
• 期现价差：目前期现价差处于中偏上位置，价格上行压力较大。

2. 现货市场

• 进口胶市场：交投氛围较节前活跃，持货商谨慎报盘，远月价格坚挺，月间差走缩。
• 国产胶市场：买盘接货氛围一般，下游工厂复工进度不一，刚需采购为主，实单成交较少。
• 工厂端：整体拿货氛围冷淡，贸易商轮仓换月及加仓为主，成交尚可。

3. 库存情况

• 进口量：2022年12月中国进口天然及合成橡胶合计76.2万吨，同比增加20.2%；全年进口量736万吨，同比增加8.7%。
• 仓单库存：截至2月3日，上期所仓单库存增加1620吨至193474吨，注册仓单增加1840吨至185200吨。
• 青岛保税库存：截至1月27日，青岛地区保税库存增加11898吨至100445吨，一般贸易库存增加28682吨至441967吨。
• 库存趋势：浅色胶累库较少，深色胶增加为主，预计一般贸易仓库库存将继续攀升。

4. 原料供应

• 国内产区：完全能停割，供应端压力较小。
• 泰国产区：开始向减产期过渡，东北部橡胶树落叶程度高于南部，预计原料产量下降3-5成；南部降雨减少对产出影响不大。
• 原料价格：原料胶水和杯胶价差扩大，叠加泰铢高位，成本增加，缩减泰商利润，加工厂生产积极性一般。

5. 下游需求

• 轮胎开工率：全钢胎样本企业开工率为33.19%，环比提升6.47%，同比提升23.89%；半钢胎样本企业开工率为36.40%，环比提升16.28%，同比提升32.77%。
• 复工预期：节后轮胎企业陆续复工，下周期开工率将逐步进入常规水平，带动产能利用率上升。
• 产量数据：12月轮胎产量6990.8万条，同比增速-15.2%；11月轮胎出口4072万条，累计增速-6.0%。
• 重卡产销：12月重卡产销数据未显示明显回暖，1月重卡销售量为4.5万辆。
• 汽车库存：12月汽车经销商库存指数为61.8，环比上升3.6%，显示库存压力仍存。

6. 操作策略

• 建议：单边观望，多NR空RU套利持有。

7. 风险提示

• 原油价格：若大幅下行，将对橡胶价格形成压制。
• 金融市场：若出现恐慌情绪，可能引发市场波动。
• 全球经济：若出现衰退迹象，将对橡胶需求造成负面影响。

关键信息总结

供需基本面

• 供给端：国内产区全面停割，泰国进入减产期，整体供给压力减小。
• 需求端：轮胎企业开工率逐步回升，但多数工厂尚未复工，需求恢复仍需时间。

价格表现

• 期货价格：RU和NR价格均出现周度下跌，市场情绪趋于谨慎。
• 现货价格：进口胶市场交投活跃，国产胶市场表现平淡。

库存变化

• 库存增长：青岛地区保税库存和一般贸易库存均有所增长，预计库存将继续攀升。
• 胶种差异：浅色胶累库较少，深色胶库存增加为主。

价差分析

• RU2309-RU2305价差：-215元/吨。
• TOCOM与SICOM价差：显示国际橡胶市场波动较大。
• 沪胶与SICOM标胶价差：价差维持稳定，反映市场对国际价格的跟踪。

产业链上下游动态

• 原材料价格：合艾原材料价格维持高位，泰铢上涨导致成本增加。
• 轮胎产量：12月轮胎产量同比下滑，出口数据亦显示疲软。
• 重卡产销：重卡销售数据未明显回暖，反映下游需求仍偏弱。
• 公路物流：运价指数与货物周转量增速显示运输需求未显著回升。

数据图表概览

• 宏观数据：包括M2增速、SHIBOR利率、央行逆回购等，反映整体经济环境。
• 行业数据：涵盖天然橡胶与合成橡胶的进口量、产量、开工率等关键指标。
• 价差数据：展示了期货、现货、国际市场的价格差异，为交易策略提供参考。

总结

本周橡胶市场整体震荡回落，供需基本面未有明显改善，市场情绪由前期乐观转向谨慎。进口胶市场活跃度提升，但国产胶市场表现平淡，工厂端拿货意愿较低。库存持续增长，尤其是深色胶库存，预计短期内库存压力仍存。下游需求方面，轮胎开工率逐步回升，但整体需求仍需时间验证。操作建议以观望为主，多NR空RU套利策略可继续持有。需密切关注原油价格走势及全球经济变化，防范市场波动风险。