20230205-国贸期货-能源化工资讯周报_23页_3mb

大宗商品周度研究报告总结

一、塑料

核心内容

本周塑料市场在长假后出现冲高回落，整体走势偏弱，但中长期看多预期仍存。

主要观点

• 供需关系：上游装置开工负荷维持高位，国内产量中高位，外盘价格坚挺，进口压力不高，供给偏高；下游需求缓慢恢复，整体市场阶段偏弱。
• 库存情况：石化库存和社库均小幅累积，短期市场需要整理，库存去化仍需时间。
• 成本因素：原油走弱，成本支撑下滑，石脑油制PE利润大幅下滑，煤制PE利润小幅下降。
• 操作策略：技术面显示短期高位盘整，阶段偏弱，建议暂时观望，整体方向震荡偏多。
• 风险提示：关注供给下滑和需求超预期的可能性。

关键信息

• 本周PE开工负荷为84.31%，环比上升3.78个百分点。
• 本周PE检修损失量为4.16万吨，较上周减少0.29万吨。
• 石化库存环比下降1.13%，社库小幅累积。
• 石脑油制PE平均毛利润-120.94元/吨，煤制PE平均毛利-1096.50元/吨。

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二、聚酯

核心内容

聚酯市场受芳烃逻辑影响减弱，节后需求主导市场走势，整体偏弱运行。

主要观点

• PTA与MEG：东北亚石脑油市场走弱，柴油市场疲软；中国内地汽油出口预期增加，市场结构可能出现逆期；重整油对汽油调配价值更高，因此仍被优先使用。
• PX与TA：PX表现回落，TA需求一般，聚酯库存偏高，下游订单回暖有限。
• 中美关系：突发紧张局势对聚酯市场形成压制。
• 操作策略：建议观望，关注美联储加息及美国经济衰退风险。
• 风险提示：美联储加息节奏不及预期、美国经济衰退等。

关键信息

• 本周PX价格回落，TA需求一般，聚酯库存偏高。
• 重整油价格高于RBOB汽油约75-80美分/加仑，仍被用于汽油调配。
• 亚洲和欧洲套利窗口关闭，但未来美国价格上涨预期可能带动原材料运输。
• 本周聚酯现金流为正值，但炼油利润率仍受出口预期影响。

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三、橡胶

核心内容

橡胶市场情绪退却，价格高位回落，期现价差仍偏高，短期震荡为主。

主要观点

• 供需基本面：供给端全面停割，海外天胶逐步减产，支撑市场；需求端节后复苏缓慢，下游开工率仍偏低，强预期与弱现实博弈。
• 现货表现：进口胶市场活跃，国产胶成交清淡，节后工厂端拿货氛围冷淡。
• 操作策略：建议单边观望，多NR空RU套利持有。
• 风险提示：原油大幅下行、全球经济衰退、产量超预期释放。

关键信息

• RU2305周度下跌705元/吨（-5.27%），NR2304下跌315元/吨（-3.08%）。
• 期现价差处于中偏上位置，上行压力仍存。
• 国内轮胎企业开工率小幅回升，全钢胎33.19%，半钢胎36.40%。
• 12月天然橡胶进口量76.2万吨，同比增加20.2%。

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四、尿素

核心内容

尿素市场节后冲高回落，库存高企，利润偏高，但需求尚未明显回暖。

主要观点

• 行情回顾：本周尿素冲高回落，周五收盘跌破2500元/吨，跌幅1.77%。
• 供给端：尿素开工负荷率68.67%，周环比上涨1.20个百分点；气头企业开工负荷率41.61%，煤头企业77.56%。
• 需求端：复合肥市场高位盘整，农业需求逐步回暖，但工业需求仍偏弱。
• 库存情况：企业库存总量92.1万吨，周环比增加27.92%；港口库存窄幅波动。
• 操作策略：单边暂时观望，关注5-9正套机会。
• 风险提示：关注原油大幅下行、物流恢复、下游需求变化。

关键信息

• 本周尿素日产量107.51万吨，周环比上涨1.77%。
• 企业库存总量92.1万吨，华北、西北地区库存增加显著。
• 复合肥市场延续高位盘整，三聚氰胺价格小幅上涨。

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五、主要周度数据概览

塑料

• 石化库存环比下降1.13%。
• 社会库存小幅去库。
• 原料利润大幅下滑，煤制PE利润为-1096.50元/吨。
• 下游开工率在40%-53%之间。

聚酯

• PTA和MEG价格波动，PX表现回落。
• 聚酯库存偏高，下游订单回暖有限。
• 炼油利润率仍为正值，但出口预期影响市场结构。

橡胶

• RU价格下跌，NR价格相对稳定。
• 轮胎开工率小幅回升，全钢胎33.19%，半钢胎36.40%。
• 期现价差高位运行，价格上行压力较大。

尿素

• 企业库存增加，港口库存窄幅波动。
• 复合肥市场高位盘整，农业需求逐步回暖。
• 原料利润波动，三聚氰胺价格小幅上涨。

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六、风险提示

• 塑料：供给下滑、需求超预期。
• 聚酯：美联储加息不及预期、美国经济衰退。
• 橡胶：原油下行、全球经济衰退、产量超预期释放。
• 尿素：原油下行、物流恢复、下游需求不及预期。

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七、研究团队

• 叶海文：从业资格证F3071422，投资咨询证Z0014205
• 陈一凡：期货从业证F3054270，投资咨询证Z0015946
• 陈胜：从业资格证F3066728，投资咨询证Z0017251

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