20210829-德邦证券-新宝股份-002705.SZ-摩飞新品有所加速_静待积极举措释效助力业绩修复_8页_956kb

新宝股份（002705.SZ）研究报告总结

核心内容概述

本报告对新宝股份（002705.SZ）2021年上半年的财务表现、市场动态及投资前景进行了全面分析，维持“买入”评级。报告指出公司在海外市场需求依然旺盛，但面临原材料上涨、物流成本上升及汇率波动等短期压力，同时公司自主品牌摩飞正加速布局新品，有望推动业绩修复。

主要观点

1. 收入端表现

• 2021年半年报数据：公司上半年实现营业收入66.44亿元，同比增长31.69%；归母净利润3.14亿元，同比下滑27.04%。
• 季度表现：21Q2实现营收34.34亿元，同比增长11.17%；归母净利润1.44亿元，同比下滑52.96%。

2. 海外市场表现

• 增长趋势：21H1国外营收达51.48亿元，同比增长43.35%，显示海外需求依然旺盛。
• 增速放缓：21Q2国外营收同比增长25.5%，较21Q1增速（+71.0%）有所放缓，主要受国际物流运力紧张、运费成本畸高等因素影响。

3. 国内市场表现

• 整体增长：21H1国内营收14.96亿元，同比增长2.88%。
• 品牌表现：摩飞品牌21H1收入7.7亿元，同比增长近10%；21Q2收入3.1亿元，同比下滑约22%，但较19Q2复合增长47%。
• 东菱品牌：21H1收入约1亿元，同比下滑40%；21Q2收入约0.5亿元，同比下滑52%。
• 其他业务：21H1收入约6.2亿元，同比增长11%；21Q2收入约3.4亿元，同比下滑18%。

4. 利润端分析

• 毛利率下滑：21H1毛利率为17.73%，同比下滑6.08个百分点；21Q2毛利率为16.51%，同比下滑8.61个百分点。
• 成本压力：原材料价格上涨及低毛利率外销业务占比提升是主要因素。
• 费用率变化：销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别下降0.31pct、0.63pct、0.18pct，但财务费用率同比上升0.92pct，主要因汇率波动。

5. 业绩修复预期

• 公司已采取多项措施应对成本上升及汇率波动，如加强研发、优化采购、签订远期外汇合约等。
• 调价效果预计在2021年第三季度开始显现，外销业绩有望迎来修复。

关键信息

股票数据

• 总股本：826.73百万股
• 流通A股：822.60百万股
• 52周内股价区间：19.97-56.36元
• 总市值：17,807.72百万元
• 总资产：12,211.19百万元
• 每股净资产：7.08元

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 外贸摩擦加剧
• 汇率大幅波动
• 原材料价格大幅波动

总结

新宝股份在2021年上半年表现稳健，受益于海外市场需求旺盛，但受到原材料价格上升、物流成本增加及汇率波动的影响，利润端承压。公司自主品牌摩飞在新品开发和渠道运营方面有所进展，未来有望带动内销业务增长。尽管短期面临挑战，但公司积极应对，业绩修复可期，因此维持“买入”评级。