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新宝股份（002705）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为中原证券分析师朱宇澍对新宝股份（002705）的首次覆盖点评，发布日期为2022年03月17日。报告指出公司作为小家电ODM龙头，具备优秀的研发与制造能力，2021年业绩表现有所修复，且未来增长潜力较大。分析师对该公司给予“买入”投资评级，并提供了财务预测、估值分析及风险提示等内容。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 营业收入：149.12亿元，同比增长13.05%。
• 归母净利润：7.92亿元，同比下降29.15%。
• 基本每股收益：0.96元/股。
• 加权平均净资产收益率：12.87%。

2021年Q4业绩环比显著改善，单季度营收和净利润分别为42.09亿元和1.98亿元，环比增长3.51pct和36.19pct。尽管全年净利润下滑，但公司通过远期外汇合约、增效提价等措施，有效缓解了汇率波动和成本压力。

2. 市场表现

• 收盘价：17.23元。
• 一年内最高/最低价：39.00元/15.83元。
• 市净率（P/B）：2.38倍。
• 流通市值：141.80亿元。

公司股价在2022年3月17日的市净率显示其估值处于合理区间，市场对其未来增长预期较为积极。

3. 营收与利润趋势

• 2019-2021年营业收入年均增长约13.05%，但2021年净利润出现下滑。
• 2022-2023年预计营业收入将保持10.48%和11.51%的增速，净利润则有望回升至1043万元和1245万元。
• 2021年每股收益为0.96元，对应PE为17.99倍；2022年预计PE为13.80倍，2023年为11.58倍。

4. 增长动力分析

• 海外业务：2021年国外营收约116亿元，同比增长14%，外销保持稳健增长。
• 国内业务：国内营收约33亿元，同比增长9%，其中代工品牌摩飞营收达16.6亿元，同比增长10%。
• 新品表现：摩飞MR3300洗地机于2021年2月上市，两周内市占率达0.62%，具备较强市场竞争力。
• 产品多元化：公司积极拓展产品线，未来有望受益于清洁电器行业增长红利。

5. 财务健康状况

• 资产负债率：2021年为49.39%，较2020年有所下降，显示财务结构趋于稳健。
• 流动比率：1.47倍，速动比率1.13倍，短期偿债能力良好。
• 毛利率：2021年为17.54%，净利润率5.36%，盈利能力有所修复。

6. 投资评级

• 公司投资评级：买入（首次），预计2021-2023年摊薄后EPS分别为0.96/1.25/1.49元。
• 行业投资评级：强于大市，若未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%，则为强于大市。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 新品销售不及预期；
• 原材料与海运成本持续上升；
• 人民币汇率大幅波动；
• 行业竞争加剧。

总结

新宝股份作为小家电ODM龙头企业，凭借强大的研发与制造能力，持续拓展国内外市场，并在2021年Q4实现业绩环比修复。公司通过多种手段应对汇率与成本压力，盈利能力逐步回升。2021年海外业务增长稳健，国内业务潜力释放，新品表现亮眼。预计未来三年公司盈利将持续改善，估值逐步下降，投资价值提升。分析师首次给予“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利修复潜力。但需警惕市场环境变化及竞争加剧带来的风险。