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新宝股份（002705.SZ）收购摩飞品牌资产总结

核心内容

新宝股份（002705.SZ）拟收购英国中高端小家电品牌摩飞（Morphy Richards）的相关资产，包括中国商标所有权及部分境外资产。交易尚处于初步筹划阶段，具体方案仍需进一步论证。此次收购将有助于公司加速自有品牌与代工业务的均衡发展，并为公司拓展国际市场积累经验。

主要观点

1. 摩飞品牌现状与公司合作情况

• 摩飞是英国知名的中高端创意小家电品牌，成立于1959年。
• 根据Statista数据，2021年摩飞品牌在英国小家电市场占有率约为5.1%，在中高端市场占有率更高，预计达到25%。
• 摩飞电熨斗和厨房小家电是其主要产品线，2021年英国市场占有率分别为21.7%和11.6%。
• 公司目前为摩飞的全国独家代理，采用品牌授权模式，签订长期授权协议（最近一次续签为2017年11月，有效期为10年）。
• 2021年摩飞收入为16.6亿元，同比增长10%，占公司内销收入（32.9亿元）的50.5%，是公司内销增长的主要来源。

2. 收购预期影响

• 本次收购将有助于公司实现代工业务与自有品牌业务的均衡发展，公司远期外销与内销收入占比目标为70%:30%，而2021年该比例为78%:22%。
• 通过收购摩飞品牌资产，公司有望进一步拓展在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区的市场，增强多品牌、跨地区运营能力。
• 公司在摩飞品牌的运营中已具备完整的自主生产能力与销售体系，团队由公司内部培养，具备较强的市场洞察和渠道运营能力。

3. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.92亿元、11.46亿元和13.21亿元，同比增长分别为25.2%、15.5%和15.3%。
• 公司2022年每股收益（EPS）预计为1.20元，2024年预计为1.60元。
• 投资建议为“增持”，反映公司未来盈利能力和市场前景。

关键信息

交易细节

• 公司与MORPHY RICHARDS LIMITED于2022年6月7日签署《谅解备忘录》，拟收购摩飞品牌在中国的商标所有权及部分境外相关资产。
• 交易尚未完成，具体方案仍需进一步协商。

财务表现

• 2021年公司营业收入为149.12亿元，同比增长13.0%；归母净利润为7.92亿元，同比下降29.2%。
• 2022年预计营业收入为164.22亿元，归母净利润为9.92亿元，同比增长25.2%。
• 2024年预计营业收入为209.84亿元，归母净利润为13.21亿元。

财务指标

• 毛利率预计从2021年的17.6%提升至2024年的24.5%。
• 净利率预计从2021年的5.3%提升至2024年的6.3%。
• ROE（净资产收益率）预计从2021年的13.4%提升至2024年的14.9%。
• P/E（市盈率）预计从2021年的19.5倍降至2024年的11.7倍，显示估值逐步下降。
• P/B（市净率）预计从2021年的2.5倍降至2024年的1.7倍，反映公司资产价值提升。

风险提示

• 本次交易落地不及预期。
• 外销市场景气度下滑。
• 宏观经济疲软。
• 新品拓展不及预期。

股票信息

估值与财务比率

结论

新宝股份通过收购摩飞品牌资产，有望进一步提升其在小家电市场的竞争力，加速自有品牌与代工业务的均衡发展，同时拓展国际市场。公司具备较强的市场洞察力和渠道运营能力，为未来多品牌、跨地区战略打下坚实基础。尽管存在交易落地不及预期、外销景气度下滑等风险，但整体盈利预测积极，投资建议为“增持”。