深度报告-20230929-浙商证券-新宝股份-002705.SZ-新宝股份首次覆盖报告_低谷已过_向阳前行_28页_1mb

新宝股份（002705）公司深度报告总结

公司概况

• 创立于1995年，2014年上市，主营小家电出口代工，2020年外销规模破百亿。
• 内销战略升级，2023H1内销占比达27%，逐步与外销并举。

核心投资逻辑

1. 外销复苏驱动：

   • 短期：23Q2外销增速转正，渠道库存去化，下半年有望因低基数和促销备货增长。
   • 长期：品类拓展至家居电器，客单价提升，推动外销持续扩张。

2. 内销品牌矩阵：

   • 自有品牌与代理结合：摩飞、东菱、百胜图等品牌覆盖咖啡机、茶艺、美容等多领域。
   • 内销增长点：百胜图乘咖啡机行业增长风，市占率快速提升；东菱品牌升级，产品创新推动销售。

财务数据预测

• 收入：2023-2025年营收预计1409亿/1531亿/1658亿，同比增速288%/866%/830%。
• 利润：归母净利润预计1007亿/1137亿/1272亿，同比增速470%/1293%/1192%。
• 估值：PE 14-17倍，首次覆盖“增持”评级，目标价2070元/股。

风险提示

• 贸易摩擦风险。
• 国内消费需求恢复不及预期。
• 人民币汇率大幅升值风险。