20210307-兴业证券-新宝股份-002705.SZ-20年完美收官_摩飞扩张路径清晰_5页_832kb

新宝股份（002705）证券研究报告总结

核心内容

新宝股份（002705）在2020年实现了显著的业绩增长，全年收入达到131.80亿元，同比增长44.44%；归母净利润为11.16亿元，同比增长62.39%。公司同时发布了2021年及2022年的盈利预测，预计营业收入将分别增长至156.18亿元和184.30亿元，归母净利润预计分别为12.90亿元和14.46亿元。公司维持“审慎增持”评级，表明其未来增长路径清晰且具备一定投资价值。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年全年收入和净利润均实现大幅增长，尤其在第四季度，收入和净利润分别同比增长76.89%和22.62%，显示公司业务持续扩张。
• 内外销齐头并进：2020年第四季度内销增长约40%，外销增长超过60%。国内双11促销活动拉动销售，海外圣诞季及代工订单转移也促进了外销增长。
• 自主品牌表现亮眼：摩飞和东菱等自主品牌在第四季度保持高增长趋势，其中摩飞凭借精准营销和社交电商策略，实现规模扩张；东菱通过品牌重塑和产品更新，品牌定位更加清晰，竞争力增强。
• 代工业务稳定增长：公司凭借强大的柔性生产制造能力，确保了代工业务的持续稳定，为未来业务扩展提供保障。
• 盈利预测乐观：公司未来三年的盈利预测显示，每股收益将逐步提升，分别为1.35元、1.56元和1.75元，对应动态PE分别为32.6x、28.2x和25.1x，估值逐步下降，投资价值提升。

关键信息

财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 原材料价格继续上涨可能对盈利能力产生负面影响。
• 海外市场需求不及预期可能影响公司出口业务。

投资评级

• 评级：审慎增持（维持）
• 说明：公司具有优秀的管理团队和强大的研发生产能力，自主品牌已成规模，未来扩张路径清晰。预计2021年和2022年每股收益将分别达到1.56元和1.75元，对应动态PE分别为28.2x和25.1x，估值逐步下降，投资价值提升。

估值比率（倍）

总结

新宝股份在2020年实现了显著的业绩增长，其自主品牌与代工业务协同发展，推动了整体业绩的提升。公司未来增长路径清晰，盈利预测乐观，估值逐步下降，具备一定的投资吸引力。然而，公司也面临原材料价格上涨和海外市场需求波动等风险，需持续关注其应对策略及市场表现。