20220608-国金证券-新宝股份-002705.SZ-拟收购国内外摩飞资产_促进品牌业务长远发展_4页_1mb

新宝股份 (002705.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

新宝股份（002705.SZ）近期计划收购Morphy Richards（摩飞）在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区的商标资产，以促进品牌业务的长远发展。公司当前股价为18.66元，对应2022-2024年的PE分别为16x、13x、11x，维持“买入”评级。

主要观点

• 品牌业务增长显著：摩飞品牌自2018年起以125%的复合增速迅速扩张，2021年贡献营收超11%，在国内中高端小家电市场获得认可。
• 收购意图：公司拟直接购买摩飞的商标所有权，若交易成功，将解决授权经营问题，保障品牌在国内的长远发展，并为海外拓展积累经验。
• 海外品牌优势：摩飞在英国小家电市场占据零售量份额5.1%，其中电熨斗和小型厨房用具市场份额领先，为公司海外品牌发展提供支持。
• 盈利修复预期：2021年公司因原材料价格影响盈利能力承压，但预计2022年起随着原材料价格稳定及产品结构调整，盈利水平将有所修复。
• 财务表现：公司2022-2024年预计营收分别为158.18亿元、173.72亿元、188.73亿元，归母净利润分别为9.91亿元、12.05亿元、14.22亿元，盈利持续增长。
• 投资建议：公司未来盈利增长可期，长期品牌驱动逻辑不变，维持“买入”评级。

关键信息

公司财务数据

收购事件

• 交易背景：公司与MORPHY RICHARDS LIMITED签署《谅解备忘录》，拟收购其在中国及部分海外地区的商标所有权。
• 交易形式：在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区，公司将采用品牌授权或分销形式与MR合作。
• 交易影响：有助于解决授权问题，保障摩飞品牌在国内的业务发展，并为公司品牌海外发展积累经验。

风险提示

• 收购不确定性：交易是否获批存在不确定性。
• 新品拓展风险：新品市场表现可能不及预期。
• 外贸摩擦风险：国际贸易环境变化可能影响公司业务。
• 汇率波动风险：汇率大幅波动可能影响财务表现。
• 原材料价格风险：原材料价格大幅上涨可能影响盈利能力。

投资建议

• 盈利预测：2022-2024年公司盈利持续增长，归母净利润预计分别为9.91亿元、12.05亿元、14.22亿元。
• 评级维持：基于盈利修复预期和品牌业务增长逻辑，维持“买入”评级。
• 市场评分：市场平均投资建议得分为1.00，对应“买入”建议。

比率分析

盈利预测与市场表现

• 市场表现：年内股价最高为30.35元，最低为14.63元，当前价格为18.66元。
• 盈利预测：2022-2024年公司盈利持续增长，归母净利润增长率分别为25.02%、21.67%、17.94%。

总结

新宝股份通过收购摩飞品牌资产，有望进一步巩固其在中高端小家电市场的地位，并为品牌海外发展积累经验。公司财务表现稳健，盈利持续增长，当前PE较低，投资价值凸显。尽管存在一定的收购风险及市场不确定性，但公司基本面良好，维持“买入”评级。