城投非标手册（2020版）：华东篇（下）-20201010-国金证券-21页_997kb

报告摘要

本报告分析了华东偏北地区（山东省、江苏省、安徽省）城投平台的非标融资与融资租赁使用情况，揭示了各地区融资结构、主体资质及潜在风险。

非标与融资租赁占比：
- 山东省非标与融资租赁占比最高，约为 $17.23%$，其中非标融资占比更高。
- 安徽省占比次之，约为 $13.26%$，且非标融资占比高于融资租赁。
- 江苏省占比最低，约为 $12.62%$，且非标与融资租赁使用情况较为平衡。
行政层级与信用评级：
- 高层级城投平台更依赖非标融资，中低层级平台则更依赖融资租赁。
- 在山东省，AA+和AA级城投平台对非标融资依赖度较高；在江苏省，AA-和AA级平台更依赖非标融资，而中低信用评级平台更依赖融资租赁；在安徽省，中低评级平台对非标及租赁融资依赖度较高。
融资主体特征：
- 非标与融资租赁占比较高的主体多为中小型、中低评级的城投平台。
- 主要业务集中在城镇基础设施建设、土地开发、国有资产经营、水利工程等。
- 租赁物多为公用性资产，如道路桥梁、管网、铁路车站等。
非标融资较高的主体风险：
- 非标融资占比超过 $50%$ 的主体共10家，其中4家营收下滑，5家货币比率低于0.5，面临流动性压力。
- 需关注其融资结构、融资成本、应收款项回款情况及政府补助的可持续性。

非标融资：
- 非标融资占长期融资比例最高的主体包括青岛莱西市资产运营有限公司（100%）、丰县城市投资发展集团有限公司（72.45%）等。
- 这些主体资产规模较小，多数为区县级平台，存在现金流压力及再融资风险。
融资租赁：
- 融资租赁占比最高的主体包括宿迁市经济开发总公司（37.36%）、山东海洋文旅（51.58%）等。
- 主要集中在中低层级平台，租赁物多为公用性资产。
各省情况：
- 山东省：非标融资占比较高，且以非标为主；地级市平台及中等评级平台依赖非标和融资租赁。
- 江苏省：非标与融资租赁占比相对较低，但中低层级平台更依赖融资租赁；高评级平台更依赖非标融资。
- 安徽省：融资租赁占比最低，县级市平台更依赖租赁融资；非标融资占比高于融资租赁。