城投非标手册——华北篇（2019版）_29页_2mb

华北地区城投非标与融资租赁分析报告总结

核心内容

本报告聚焦华北地区（包括北京市、河北省、内蒙古自治区、山西省和天津市）城投企业非标融资与融资租赁的使用情况，分析其融资特点、依赖程度及主体资质，并提出相关风险提示。

主要观点

1. 融资依赖程度：

   • 华北地区城投企业对非标及融资租赁的依赖程度整体与华中地区相近，高于华东地区。
   • 内蒙古自治区和天津市的非标及融资租赁占比相对较高，其中内蒙古自治区合计约为25.42%，天津市则超过12%。
   • 北京市的非标和融租占比最低，合计仅为10.04%。

2. 行政层级与融资偏好：

   • 省及省会（单列市）级平台更依赖非标融资，占比约为10.25%。
   • 地级市平台更依赖融资租赁，占比约为8.08%。
   • 县及县级市平台非标和融租占比均较低。

3. 企业规模与融资类型：

   • 非标及融资租赁占比较高的企业多为中小型规模，资产规模普遍在300-1000亿元之间。
   • 主营业务主要涉及城市基础设施建设、土地开发整理、供水供热、市政工程等。

关键信息

非标融资占比较高的主体

• 西青总公司：非标占比43.53%，资产规模123.01亿元，收入增速4.38%，EBITDA/利息保障倍数1.42，货币比率0.18。
• 山西建设发展有限公司：非标占比32.72%，资产规模230.24亿元，收入增速21.68%，EBITDA/利息保障倍数1.66，货币比率1.08。
• 天津宁河投资控股有限公司：非标占比32.27%，资产规模243.33亿元，收入增速51.38%，EBITDA/利息保障倍数0.05，货币比率0.13。
• 通辽市城市投资集团有限公司：非标占比31.40%，资产规模544.16亿元，收入增速-1.24%，EBITDA/利息保障倍数2.95，货币比率3.00。
• 天津市东丽城市基础设施投资集团有限公司：非标占比30.15%，资产规模382.67亿元，收入增速-43.15%，EBITDA/利息保障倍数-，货币比率0.16。
• 山西路桥建设集团有限公司：非标占比29.55%，资产规模830.04亿元，收入增速33.03%，EBITDA/利息保障倍数0.98，货币比率0.97。
• 北京生物医药产业基地发展有限公司：非标占比28.54%，资产规模60.26亿元，收入增速-76.48%，EBITDA/利息保障倍数-，货币比率1.00。
• 秦皇岛开发区国有资产经营有限公司：非标占比28.04%，资产规模331.74亿元，收入增速6.27%，EBITDA/利息保障倍数0.64，货币比率0.20。

融资租赁占比较高的主体

• 唐山市通顺交通投资开发有限责任公司：融租占比84.66%，资产规模236.90亿元，租赁物为高速公路及附属资产。
• 巴彦淖尔市河套水务集团有限公司：融租占比32.62%，资产规模166.84亿元，租赁物为污水处理设备、污水/供水管网。
• 内蒙古高新控股有限公司：融租占比26.88%，资产规模100.90亿元，租赁物为地下管网、供电、供水、供暖设施。
• 呼伦贝尔市投资有限责任公司：融租占比23.53%，资产规模100.32亿元，租赁物为堤坝道路、景观。
• 天津北辰科技园区总公司：融租占比63.53%，资产规模380.36亿元，租赁物为道路、排水及管网等。
• 天津市地下铁道集团有限公司：融租占比16.52%，资产规模2068.88亿元，租赁物为交通枢纽配套、地铁工程设施。
• 天津轨道交通集团有限公司：融租占比10.09%，资产规模2756.73亿元，租赁物为地铁工程设备。
• 天津新技术产业园区武清开发区总公司：融租占比9.56%，资产规模350.22亿元，租赁物为电梯、空调、箱式电站、电源、管网。

风险提示

1. 城投公司转型风险：

   • 在当前政策背景下，城投公司可能加速向产业转型，存在转型失败和外部支持减弱的风险。

2. 再融资风险：

   • 随着金融去杠杆趋势的持续，部分城投主体可能面临再融资接续困难的风险。

附：图表目录

• 图表1：华北各省主体的分布情况
• 图表2：各行政层级主体的分布情况
• 图表3：华北地区各省市非标及融资租赁占比结构
• 图表4：天津市城投非标占比高于华北其他地区
• 图表5：华北省及省会(单列市)城投平台非标占比更高
• 图表6：华北地区对非标稍微依赖的城投规模多数偏小
• 图表7：天津的城投企业非标占比要高于华北其他地区
• 图表8：内蒙古自治区长期融租占比较高
• 图表9：地级市城投企业融租占比更高
• 图表10：华北地区融租占比较高的城投多数体量不大
• 图表11：内蒙古的城投平台融租占比高于华北其他地区
• 图表12：山西省较高层级的城投平台更依赖非标融资
• 图表13：AA+级平台更依赖非标融资
• 图表14：山西省非标融资占比排名前八城投企业概况
• 图表15：山西省省及省会级市平台更依赖融资租赁
• 图表16：评级为AA+级企业更依赖融租融资
• 图表17：山西省融资租赁占比排名前九城投企业概况
• 图表18：山西省城投融资租赁总额排名前五企业租赁情况
• 图表19：山西省租赁企业租赁总额排名
• 图表20：河北省地级市城投企业非标占比较高
• 图表21：河北省AA-级城投企业非标占比较高
• 图表22：河北省非标融资占比排名靠前城投企业概况
• 图表23：河北省地级市城投融资的占比较高
• 图表24：河北省较低评级城投更依赖融租融资
• 图表25：河北省融资租赁占比排名前十城投企业概况
• 图表26：河北省城投融资租赁总额排名前十企业租赁情况
• 图表27：河北省租赁企业租赁总额排名
• 图表28：内蒙古自治区地级市级城投企业非标占比较高
• 图表29：内蒙古自治区低评级城投企业非标占比较高
• 图表30：内蒙古自治区非标融资占比排名前五城投企业概况
• 图表31：内蒙古地区地级市融租融资的占比稍高
• 图表32：内蒙古地区中AA评级城投较为依赖融租
• 图表33：内蒙古地区融资租赁占比排名前八城投企业概况
• 图表34：内蒙古自治区城投融资租赁总额排名前十企业租赁情况
• 图表35：内蒙古地区租赁企业租赁总额排名
• 图表36：北京市AAA级城投企业非标融资占比较多
• 图表37：北京市非标融资占比排名前九城投企业概况
• 图表38：北京市AA+级城投企业融租融资占比较多
• 图表39：北京市融资租赁占比排名前五城投企业概况
• 图表40：北京市城投融资租赁总额排名前七企业租赁情况
• 图表41：北京市租赁企业租赁总额排名
• 图表42：天津市AA级城投企业非标融资占比较多
• 图表43：天津市非标融资占比排名前十城投企业概况
• 图表44：天津市AA级城投企业融租融资占比较多
• 图表45：天津市融资租赁占比排名前十城投企业概况
• 图表46：天津市城投融资租赁总额排名前十企业租赁情况
• 图表47：天津市租赁企业租赁总额排名
• 图表48：华北地区非标占比排名靠前的主体概况
• 图表49：所选样本主体非标占比在所属省份中靠前
• 图表50：公司2016年后非标占比呈上升趋势
• 图表51：公司直融占比波动较大
• 图表52：2016年以后，公司非标占比呈上升趋势
• 图表53：公司2016年直融占比相对较高
• 图表54：近年公司非标占比呈下降趋势
• 图表55：公司2015年直融占比相对较高
• 图表56：公司2015年后，非标占比较高
• 图表57：公司直融占比波动较大
• 图表58：公司近年非标占比呈上升趋势
• 图表59：公司直融占比呈下降趋势