20160929-上海证券-2016年9月份宏观经济数据预测_市场将在三重稳定格局下延续回升_14页_1mb

2016年9月宏观经济与市场展望总结

核心内容

本报告由分析师胡月晓发布于2016年9月29日，主要分析了2016年9月宏观经济数据预测及市场走势判断，强调中国经济在“三重稳定格局”下将延续回升趋势，投资、工业效益及消费价格均呈现积极信号，同时指出资本市场虽仍低迷，但未来回升基础已具备。

主要观点

• 经济企稳回升：中国经济已进入企稳回升阶段，投资作为第一增长动力，有望持续回升。
• 投资企稳：民间投资的反转是投资回升的关键，PPP项目落地率的提升将推动其回升。
• 工业效益改善：工业增加值和利润均呈现回升态势，价格回升和成本下降共同推动企业效益改善。
• 消费价格季节性回升：消费品价格受季节性影响，呈现温和回升，但整体仍偏弱。
• 楼市“滞胀”：房价上涨仍持续，但成交量和涨幅出现分化，一线城市涨幅高于二、三线城市。
• 资本市场稳中向好：尽管市场成交萎缩，但经济和效益的改善为资本市场回升奠定了基础，需催化剂推动，但趋势不变。

9月份宏观经济数据预测

市场对宏观经济形势的认识

经济企稳向好共识度提高

• 7月、8月经济数据表明中国经济企稳态势基本确立。
• 国内外机构普遍上调中国经济增长预期，全年经济增速预期为6.8%，2017年预期为7.0%。
• 民间投资结束下滑趋势，投资企稳回升格局已经形成。

我们的看法

• 三重稳定格局：经济、货币、价格三重稳定格局不变。
• 短期乐观，长期谨慎：短期经济企稳，但长期转型仍面临挑战，尤其是楼市泡沫问题。
• 货币宽松预期：年内将有一次降准、一次降息，但利率下降有限。

高频数据表现

房地产市场

• 房价上涨持续：一线城市房价同比增速达24.58%，远高于二、三线城市。
• 成交量高位：9月房产成交在限购政策影响下出现高位回升。
• “京沪永远涨”：成为市民普遍共识，但楼市高烧不退，存在流动性陷阱风险。

发电用煤与用电量

• 发电用煤回升：8月发电用煤增速回升至10%以上，9月预期略有回落。
• 用电量增长：全社会用电量同比增长2.0%，第三产业和居民生活用电增长显著。
• 工业用电回升：工业用电量同比增长4.8%，显示经济见底回升迹象。

食用农产品与工业品价格

• 农产品价格季节性回升：猪肉价格高位回落，其他农产品价格波动偏弱。
• 工业品价格趋势性上涨：受需求回升和供给侧改革影响，工业品价格回升态势确立。
• 国际原油价格企稳：进入45-50美元/桶的平衡区间，反映大宗商品整体价格趋势。

宏观数据对经济与资本市场的影响

• 经济信心增强：国内外机构对中国经济信心逐步恢复，经济和效益的改善为资本市场回升打下基础。
• 资本市场稳中向好：市场信心虽未完全恢复，但回升趋势已确立，需催化剂推动。
• 风险偏好下降：市场风险溢价结构性回落，信用风险利差下降，信用品价格有上行基础。

投资评级体系

• 评级定义：根据机构需求不同，评级分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 投资评级基准：安全性、收益性、流动性是评级的主要依据。

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