20170928-上海证券-2017年9月份宏观经济数据预测_平稳仍是经济运行特征_14页_1mb

2017年9月宏观经济总结

核心内容

2017年9月，中国宏观经济运行总体保持平稳，呈现出“稳中偏升”的态势。尽管部分经济指标出现短期回落，但并未改变经济长期向好的基本面。市场对经济前景仍持偏悲观态度，但未出现恶化预期，认为经济将“软着陆”，并具备一定韧性。

主要观点

• 经济运行特征：经济保持平稳，结构性改善是8月用电回落的主要原因，表明经济质量提升。
• 市场预期：市场普遍认为经济将缓慢回落，但不会恶化，对中长期增长仍保持信心。
• 投资驱动：投资仍是经济增长的第一动力，地产投资平稳，基建投资因PPP模式推动而增强。
• 楼市调控：调控政策加码，限制投资和投机需求，同时推动供应端改革，如“租售同权”和增加出租房供应。
• 价格走势：CPI维持平稳，PPI有所回升，但整体趋势为“高PPI、低CPI”的组合。
• 资本市场：经济稳中偏升将为股市和债市提供支撑，市场底部逐步抬高，上证综指有望突破3500点。

关键经济指标预测

楼市调控与地产投资

• 调控加码：多地加码楼市调控，进一步细化“五限”政策，限制普通投资者的“限售”政策扩大。
• 供地政策：多地增加附条件土地供应，推动出租房比例上升，缓解购房压力。
• 成交情况：楼市成交下降至调控前的60%左右，但已进入企稳阶段。
• 价格走势：70个大中城市住宅价格环比稳中偏降，一线和热点二线城市房价持续回落，三线城市保持平稳。
• 长效机制：楼市调控转向长效机制建设，重点在于改变单一供应和低持有成本，物业税的出台被视为关键。

用电与工业数据

• 用电回落：8月用电量增速放缓，但反映的是经济结构改善，非经济动力减弱。
• 高载能行业：四大高载能行业用电量增长，显示工业活动有所回升。
• 工业增长：工业增加值同比增长6.5%，工业利润总额增长21.6%，表明工业经济效益回升。

食用农产品与生产资料价格

• 食用农产品：价格在季节性波动中回落，猪肉价格企稳，表明供需未出现实质性变化。
• 生产资料：价格在6月回升后进入调整阶段，受大宗商品价格波动影响，市场预期分化。

宏观数据对市场的影响

• 股市：短期调整压力存在，但经济稳中偏升将支撑市场逐步回暖。
• 债市：在去杠杆政策下，流动性趋紧，但随着季节性资金压力缓解，债市有望逐步好转。
• 市场信心：市场底部逐步抬高，年内上证综指有望突破3500点。

投资评级体系

• 评级标准：基于安全性、收益性、流动性三维度对债券进行分类评级。
• 评级类型：
  • 两全级：安全性与收益性高，流动性高。
  • 配置级：安全性高，流动性低。
  • 投资级：收益性高，流动性高。
  • 回避级：安全性低，流动性低。

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总结

2017年9月，中国经济在调控与转型中保持平稳，结构性改善推动经济质量提升。楼市调控政策进一步细化，地产投资平稳，基建投资因PPP模式增强。工业和消费保持温和增长，价格走势呈现“高PPI、低CPI”格局。资本市场在短期调整后有望逐步回暖，债市在流动性改善后也将趋好。整体来看，经济稳中向好，市场信心逐步恢复。