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群益大中華投資月刊 2014年2月摘要

核心內容

本投資月刊主要分析了2014年美國、中國、香港及日本的經濟與市場走勢，並評估了這些地區對投資者可能產生的影響。報告指出，美國經濟持續復甦，企業獲利成長，預期FED將繼續縮減QE規模。中國與香港股市因經濟復甦動力減弱及政策風險，投資意願受到抑制。日本則因出口與消費動能改善，預期經濟表現優於市場預期。

主要觀點

美國市場

1. 企業財報表現：

   • 美國企業4Q13財報公布接近尾聲，其中思科、應用材料、惠普等大型企業財報優異，預期對台灣相關產業有正面影響。
   • 群益評估，美國企業獲利成長優於預期比例達60%，企業總獲利成長高達6.03%，市場上修對4Q13獲利預估至6.0%。
   • 美國經濟持續復甦，勞動市場改善，預期FED將在1Q14繼續縮減QE規模100億美元。

2. 總體經濟展望：

   • 群益對美股長線持偏多觀點，但短期可能因獲利動能平緩與耶誕節銷售影響，出現小幅修正或震盪整理。
   • 美國非農就業數據受氣候異常影響，但預期將恢復至18~20萬人水準，並顯示勞動市場改善。
   • 美國零售銷售預期持續增長，因財政收縮趨緩及消費者物價增長受支持。

3. 債務上限與政治因素：

   • 群益預期美國債務上限問題在2014年2月7日可望順利過關，但調升幅度有限。
   • 政治因素如2014年期中選舉，可能使共和黨回歸溫和政策，避免政府關門。

關鍵信息

美國企業財報

• 美光：財報公佈日2014/1/7，銷售實際4,042千萬美元，超乎預期8.73%。
• 孟山都：財報公佈日2014/1/8，銷售實際3,143千萬美元，超乎預期2.23%。
• 富國銀行：財報公佈日2014/1/14，EPS實際1.00美元，超乎預期1.73%。
• 摩根大通：財報公佈日2014/1/14，EPS實際1.40美元，超乎預期2.34%。
• 美國銀行：財報公佈日2014/1/15，EPS實際0.52美元，超乎預期94.76%。
• 高盛：財報公佈日2014/1/16，銷售實際8,782千萬美元，超乎預期13.38%。
• IBM：財報公佈日2014/1/21，EPS實際6.13美元，超乎預期2.18%。
• Nvidia：財報公佈日2014/1/21，EPS實際0.55美元，超乎預期1.48%。
• Verizon：財報公佈日2014/1/21，EPS實際0.66美元，超乎預期1.38%。
• 超微：財報公佈日2014/1/21，EPS實際0.06美元，超乎預期7.14%。
• 德州儀器：財報公佈日2014/1/21，EPS實際0.54美元，超乎預期5.47%。
• CREE：財報公佈日2014/1/21，EPS實際0.46美元，超乎預期17.95%。

美國經濟數據展望

• 1Q14 美國經濟預期成長率 2.8%，呈現逐季上揚趨勢。
• 非農就業：12/2013數據受氣候影響，預期1Q14將恢復至18~20萬人水準。
• 零售銷售：預期1Q14零售銷售持續增長，因財政收縮趨緩與消費者物價走高。
• 消費者物價指數 (CPI)：預期1Q14美國CPI增長有限，但住宅與醫療保健分項表現強勁。

欧元区

• 通貨膨脹：歐元區通膨水準僅0.8%，但近期PMI數據優異，顯示經濟復甦。
• ECB利率政策：預期2014年2月6日ECB將不改變利率政策，因通縮風險不大。
• 經濟數據：12/2013零售銷售數據優於預期，顯示消費市場復甦。

日本

• 出口預期：日本01/2014出口預期持續雙位數增長，主因美歐經濟復甦及日圓貶值優勢。
• 零售銷售：預期日本01/2014零售銷售持續增長，主因通膨預期升溫與消費稅調升。
• 經濟數據：日本12/2013 CPI YoY+1.5%，創11/2008以來新高。零售銷售因消費稅調升預期提前消費。

產業與市場評論

• 台灣股市：多頭架構未變，農曆年後需補量才能向上攻堅。
• 中國股市：IPO發行進入空檔期，市場信心有望逐漸建立。
• 香港股市：市場對內地經濟復甦動力及影子銀行風險的擔憂，削弱投資意願。
• 美國製造業：ISM指數維持在55以上，顯示製造業持續復甦。

專題報告

1. 印尼不鏽鋼出口禁令：短期對台灣不鏽鋼廠影響有限。
2. 台灣外銷接單：顯示外銷表現強勁。
3. 市場趨勢與動力：強調美國經濟復甦與企業獲利動能。
4. 2014年驅動IC產業：預期IC產業持續成長。
5. 全台豪宅交易重課稅：對市場造成壓力。

結論

群益對2014年美國經濟與股市持樂觀看法，認為企業獲利持續改善，FED將繼續縮減QE規模。中國與香港股市因經濟復甦動力不足與政策風險，投資意願受到抑制。日本市場則因出口與消費動能改善，預期表現優於市場預期。整體而言，美國市場仍是投資關注重點，而其他地區則需觀察經濟數據與政策動態。