大中華投資月刊 - 2015年9月25日總結
核心內容概述
本文為2015年9月25日的大中華投資月刊，涵蓋了台股、陸股、港股的基本面追蹤與投資建議，並分析了FED貨幣政策緊縮對全球新興市場的潛在風險，特別是巴西、印度、印尼、土耳其及墨西哥這五國。此外，文章也評估了Apple新產品iPhone 6S/6S Plus及iPad Pro對台灣供應鏈的影響。
台股基本面追蹤與投資建議
| 公司代號 |
公司名稱 |
基本面評估 |
投資建議 |
| 2313 |
華通 |
高階HDI產業需求持續旺盛，新產能滿載，開始出貨軟板予美系手機客戶，預估EPS為2.29/2.72元 |
買進 |
| 8383 |
千附 |
營收與EPS預估成長，毛利率提升，PER位於歷史低檔 |
買進 |
| 3587 |
閔康 |
受益於新機台與新市場，PER相對低檔 |
買進 |
| 3380 |
明泰科技 |
財務改善，切入Smart Home商機，EPS預估回升 |
買進 |
| 9938 |
百和 |
PER位於中間值，4Q15進入旺季，EPS預估上升 |
買進 |
| 3596 |
智易 |
毛利率受歐元貶值影響，但新案拉貨，PER位於歷史低點 |
買進 |
| 4958 |
F-臻鼎 |
作為Apple長期合作夥伴，新廠與iPhone大改版帶來成長動能 |
買進 |
| 2903 |
遠百 |
PER位於歷史區間下緣 |
買進 |
| 4162 |
智擎 |
預估2015-2018年EPS大幅成長，MM-398即將取得FDA核准 |
買進 |
陸股基本面追蹤與投資建議
| 公司代號 |
公司名稱 |
基本面評估 |
投資建議 |
| 300133 |
華策影視 |
上半年營收與淨利潤雙增，轉型成效顯著 |
買入 |
| 300043 |
互動娛樂 |
上半年淨利潤增55%，遊戲與影視業務成為主要利潤來源 |
買入 |
| 601318 |
中國平安 |
上半年淨利潤增62.2%，投資與保險業務表現優異，估值偏低 |
買入 |
| 600196 |
複星醫藥 |
上半年淨利潤增28.1%，新藥與醫療服務業務成長 |
買入 |
| 002172 |
澳洋科技 |
粘膠短纖行業景氣度回升，EPS預估成長 |
買入 |
| 002635 |
安潔科技 |
iPhone6s框膠主力供應商，EPS預估大幅成長 |
買入 |
| 002024 |
蘇甯雲商 |
與阿裡交叉持股，受益於雙方資源整合，EPS預估成長 |
買入 |
| 300273 |
和佳股份 |
上半年淨利潤增26.33%，醫療業務快速擴張 |
買入 |
| 600827 |
百聯股份 |
預計2015-2017年淨利潤持續成長，受益於上海迪士尼 |
買入 |
港股基本面追蹤與投資建議
| 公司代號 |
公司名稱 |
基本面評估 |
投資建議 |
| 1044 |
恒安國際 |
收入與盈利微增，股息發放，PE為15倍 |
買入 |
| 0688 |
中國海外 |
中期盈利增20.12%，估值偏低，有國企背景 |
買入 |
| 1299 |
友邦保險 |
收入與盈利雙增，業務分散風險，目標價 HK$58.17 |
買入 |
| 2880 |
大連港 |
營收增24.3%，受益於一帶一路與戰略油港定位 |
買入 |
| 2688 |
新奧能源 |
燃氣銷售與盈利大幅成長，PE為17倍，估值優勢明顯 |
買入 |
| 1038 |
長江基建 |
中期盈利受一次性項目影響，但有大量現金可進行收購 |
買入 |
| 0700 |
腾訊控股 |
收入增22%，淨利潤增7%，EPS預估成長 |
買入 |
| 2318 |
中國平安 |
中期盈利增62.2%，投資與保險業務優勢明顯 |
買入 |
| 2382 |
舜宇光學科技 |
手機鏡頭出貨量成長，PE為17.3倍，估值偏低 |
買入 |
Apple新產品對供應鏈的影響
iPhone 6S/6S Plus
- 主要改動：iOS9、A9/M9處理器、3D Touch、4K錄影、玫瑰金顏色
- 對台灣供應鏈影響：
- 華通：作為HDI AnyLayer供應商，新機出貨與軟板業務成為成長動能，預估EPS為2.29/2.72元，給予買進建議
- 可成：智慧型手機機殼需求成長，預估EPS為31.66/38.70元，目標價400元，給予買進建議
- F-TPK：3D Touch相關訂單逐漸增加，預估EPS為3.59/10.74元，給予中立建議
- F-GIS：負責貼合3D Touch sensor，預估EPS為5.21/6.04元，給予中立建議
iPad Pro
- 特色：12.9吋螢幕、A9X處理器、Smart Keyboard、Apple Pencil
- 對市場影響：預期搶佔2-in-1 Notebook市場，帶動相關供應鏈表現
- 對台灣供應鏈影響：群益看好晶技、華通、可成等公司，認為其受益於iPad Pro需求
FED貨幣政策緊縮與全球新興市場風險
历史經驗與現狀
- 每次FED開始緊縮貨幣政策時，全球新興市場有高風險
- 亞洲金融風暴、拉美危機、2008年金融風暴均與FED政策有關
- 群益認為此次FED政策可能導致巴西、印度、印尼、土耳其及墨西哥五國面臨信用風險
風險國家分析
| 國家 |
特點 |
風險評估 |
| 印度 |
長期貿易逆差，外債規模達4,700億美元，外匯存底僅為1.43倍 |
高風險，若外資撤出恐造成經濟危機 |
| 印尼 |
外債規模達2,980億美元，外匯存底僅為1.06倍 |
高風險，外債與外幣貶值壓力大 |
| 土耳其 |
外債規模達3,928億美元，外匯存底僅為1.06倍 |
高風險，短期外債高於外匯存底，償付能力不足 |
| 巴西 |
外債規模高，經常帳逆差 |
高風險，若經濟下滑可能引發全球危機 |
| 墨西哥 |
外債與經常帳逆差 |
高風險，需關注內需與外資動向 |
結論與建議
- 投資建議：群益對台股、陸股、港股中的華通、千附、閔康、明泰科技、百和、智易、F-臻鼎、遠百、智擎、華策影視、互動娛樂、中國平安、複星醫藥、澳洋科技、安潔科技、蘇甯雲商、和佳股份、百聯股份等公司均給予買進建議
- 風險提示：FED貨幣政策緊縮可能對巴西、印度、印尼、土耳其及墨西哥五國造成重大影響，需密切關注其外債與經常帳赤字狀況
- 市場展望：群益預估歐洲央行最快在2016年初才會宣布延長QE，目前市場風險尚可控，但需提防黑天鹅事件的發生
