20140627-群益证券-大中华投资月刊_59页_2mb

大中華投資月刊 2014年6月27日總結

核心內容

本期刊主要探討2014年第二季全球主要央行的貨幣政策動態，包括歐洲央行、美國聯邦儲備系統(FED)以及中國人民銀行(人行)的最新措施，並對智慧型穿戴裝置產業的發展趨勢與市場預期進行分析。

欧洲央行貨幣政策動態

政策內容

• 負利率政策：主要再融資利率從0.25%降至0.15%、邊際貸款利率從0.75%降至0.4%、隔夜存款利率從0.00%降至-0.1%。
• 取消SMP衝銷：釋放1,645億歐元流動性至市場。
• LTRO政策：實施4,000億歐元的更長期貸款融通，但市場反應預期有限。
• 經濟預估：2014年GDP成長預估為1.0%，HICP為0.7%。

主要觀點

• 負利率政策旨在刺激銀行放貸及抑制歐元升值，但因歐元的全球交易地位，預期效果有限。
• 取消SMP衝銷及LTRO政策僅提供有限流動性，市場對其刺激效果持保守看法。
• 欧元區版QE計畫可能成為未來對市場影響更大的政策。

中國人民銀行貨幣政策動態

政策內容

• 定向調降存準率：針對符合放贷條件的商業銀行調降0.5%，大型商銀降至19.5%，中小型商銀降至16.0%。
• 釋放資金：預估釋放1,200億RMB，力度大於2014年4月的800億～1,000億RMB。
• 政策目標：強化金融支持三農及小微企業，推動信貸結構優化。

主要觀點

• 本次政策符合群益預期，反映貨幣政策難以全面放鬆。
• 政策旨在打擊影子銀行，並加強金融服務實體經濟。
• 群益預估2014年製造業PMI指數有所回升，但小型企業仍面臨困境。

美國聯邦儲備系統(FED)貨幣政策動態

政策內容

• 縮減QE規模：再縮減100億美元，MBS購債降至150億美元，公債購債降至200億美元。
• 經濟預估：2014年經濟成長下修至2.1%～2.3%，但2015年及2016年預估維持不變。
• 失業率預估：2014年失業率預估為6.0%～6.1%，2016年預估降至長期水準。

主要觀點

• FED對美國經濟復甦持樂觀態度，認為QE退出計畫已成定局。
• 群益預估美國就業市場將持續改善，2015年底前可望維持復甦步調。
• 物價上漲壓力短中長期均有，需關注FED對物價預期的影響。

智慧型穿戴裝置產業發展

產品動態

• iWatch上市：預計於2014年下半年上市，搭配iOS 8及Healthbook APP，強調健康管理。
• 大尺寸iPhone：預計於2014年9-10月發表，尺寸增至4.7吋及5.5吋，整合指紋辨識與NFC功能。

市場預期

• 出貨量預估：iWatch預計2014年出貨量約800萬支，2015年將成長至2,000萬支以上。
• 產業影響：穿戴式裝置將聚焦於健康、運動及生活管理，並需搭配APP與雲端服務。

技術與供應鏈

• 元件需求：MCU、感測器、低耗電晶片、藍牙、NFC、GPS等。
• 供應商：包括鴻海、和碩、緯創、大立光、玉晶光、精材、日月光等。

產業趨勢與展望

市場動態

• 全球智慧型手機出貨量：預計2014年達12億支，年增24%。
• Android與iOS主導：佔據市場主導地位，其他平台逐漸式微。

亞洲市場成長

• 亞洲市場為Apple手機成長主軸，2014年出貨量預計達46,463千支，成長強勁。

未來展望

• 智慧型穿戴裝置將成為成長重點，預計2015年起出貨量快速增長。
• 廣泛應用於健康、運動、生活管理等領域，需搭配APP與雲端服務。
• 產業技術持續進步，如低耗電、感測器整合、語音與人機互動等。

結論

• 欧洲央行的非常規貨幣政策效果有限，未來需關注QE計畫。
• 中國人民銀行的定向降準有助支持實體經濟，但市場反應保守。
• FED持續縮減QE規模，物價上漲壓力需引起關注。
• Apple在2014年下半年將推出iWatch及大尺寸iPhone，預期對市場有較大影響。
• 智慧型穿戴裝置產業將成為未來成長重點，技術與供應鏈持續進化。