20140702-群益证券-大中华投资月刊_96页_5mb

群益大中華投資月刊 - 2014年7月總結

核心內容概述

本期刊主要探討2014年美國、中國及香港的經濟與市場走勢，並分析美國企業獲利、FOMC政策、勞動市場與消費動能等關鍵因素對全球經濟復甦的影響。同時，也關注歐元區經濟動態與政策走向，對投資策略與產業趨勢進行評估。

主要觀點

美國經濟與市場走勢

1. 經濟復甦強勁：美國經濟在2014年第二季開始反彈，預計全年呈現前低後高的格局。美國就業市場持續改善，新增非農就業人口連續四個月維持在200K以上，且失業率處於近七年低點。
2. 企業獲利穩定成長：預估2014年第二季美國企業獲利成長5.3%，與第一季相近。然而，第二季後獲利動能有望增強，有利於美股走強。
3. FOMC政策動向：葉倫表示FED將有序退出QE，預計在2014年10月結束QE政策。雖然經濟復甦強勁，但葉倫仍偏鴿派，可能影響美元與美債殖利率的上漲空間。
4. 消費動能強化：零售銷售持續增長，尤其扣除汽車和加油站的核心零售銷售表現亮眼。美國內需市場前景樂觀，預期下半年消費旺季需求將增加。
5. 物價走勢：消費者物價指數（CPI）穩步上揚，主要受租屋需求回升及中東戰亂與聖嬰現象影響，導致能源與食物價格上漲壓力。

中國與香港股市走勢

1. 中國股市：政策面持續利多，宏觀經濟明確向好，預計7月份將迎來升勢。
2. 香港股市：官方PMI及匯豐PMI均高於市場預期，顯示經濟有復蘇跡象。

關鍵信息

美國企業獲利預估

• S&P 500 EPS YoY%：預估2014年第二季成長5.3%，與第一季相近。
• 企業財報優於預期比重：根據歷史數據，企業財報結果優於預期的比重高達70.4%。
• 重點財報週：2014年7月11日起，美國重量級電子公司將密集公布財報，包括富國銀行、花旗銀行、高盛、英特爾、雅虎、Google、美國銀行等。

美國經濟數據展望

• ISM製造業指數：預計2014年6月為55.4，創下2014年以來最高水準。
• 非農就業人口：預估2014年6月新增非農就業人數約217K，維持在200K以上。
• 消費者信心指數：預估2014年6月為83.5，維持在高檔區間。
• 零售銷售：扣除汽車與加油站的核心零售銷售表現優於預期，預示內需市場強勁。

美國勞動市場

• 初領失業金人數：2014年5月為31.2萬人，處於近七年低點。
• 就業分項：製造業與服務業ISM就業分項均維持在50以上，顯示就業市場持續復甦。
• FED就業市場觀察指標：JOLTS報告顯示勞動市場供需趨於平衡，預示經濟將進入加速成長期。

FED政策與利率展望

• QE退出：葉倫表示將有序退出QE，預計在2014年10月結束。
• 利率政策：若經濟增長不及預期，FED可能延後升息；若經濟強勁，可能加快升息步伐。
• 美元走勢：葉倫偏鴿派言論可能壓抑美元升值空間與美債殖利率上漲。

欧元区經濟與政策

• ECB政策：歐元區版QE尚未推出，定向LTRO的擔保品限制可能影響其效果，難以有效壓低歐元匯率。
• 經濟數據：預計7月1日、3日、15日等日期將公布PMI、零售銷售、利率公告等重要數據。

投資策略建議

• 台灣股市：指數在9300附近買氣略不足，月線9200為多空強弱分水嶺。關注伊拉克區域事件與美國電子公司財報對台灣電子供應鏈的影響。
• 中國股市：政策面利多累積，宏觀經濟向好，預計7月迎來升勢。
• 香港股市：PMI數據表現優異，經濟復蘇跡象明顯，可望持續走高。
• 美股：長期偏多，預計2014年經濟復甦將持續，配合QE退出，有利於股市走強。

產業評論重點

• 美國電子產業：重點關注7月密集財報週，包括英特爾、雅虎、Google、IBM、微軟、德州儀器與蘋果電腦等。
• PCB產業：2014年PCB產業預計表現優於前半年，受益於電子需求回升。
• 金融與消費產業：金融類股財報表現將影響美股波動，消費產業受益於內需復甦。

結論

群益認為，美國經濟在2014年下半年將持續復甦，配合FED有序退出QE，對全球經濟將有正面影響。中國與香港股市亦有明確的復甦跡象，投資者可持續關注政策與經濟數據。美國企業獲利穩定，財報優於預期的比重高，有利於股市走強。然而，需留意美元與美債殖利率上漲空間有限，以及物價走勢對經濟的影響。