20181017-东北证券-长久物流-603569.SH-收入逆周期正增长_提价未落地致Q3业绩欠佳_4页_1mb

长久物流（603569）公司动态报告总结

核心内容概述

长久物流（603569）在2018年第三季度实现了营业收入的逆周期增长，但净利润出现大幅下滑。该报告指出，公司业务受益于治超政策带来的行业洗牌，市场份额有所提升。然而，由于运输成本上升及主机厂提价未达预期，公司盈利能力受到冲击。

主要观点

• 收入增长：公司2018年Q1~Q3营业收入为37.57亿元，同比增长11.3%，其中Q3收入同比增长21%。
• 净利润下滑：扣非归母净利润为1.74亿元，同比下降21.1%，Q3净利润同比下滑71%。
• 行业背景：在乘用车销量下滑的背景下，公司运输量不减反增，市占率提升，主要受益于治超政策。
• 成本上升：治超后，公司被迫使用成本更高的6位车和8位车，导致运输成本大幅上升。
• 提价未落实：主机厂提价进度低于预期，使得公司毛利率下降，影响了短期业绩。
• 业务拓展：公司正在拓展新客户（如进口车）和新渠道（如汽车电商），以增强抗周期能力。
• 投资建议：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.81、0.99、1.16元，对应PE分别为14x、12x、10x，给予“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济下行及旺季运力缺口不及预期是主要风险。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

投资建议

• 预计公司2018-2020年EPS分别为0.81、0.99、1.16元。
• 对应PE分别为14x、12x、10x。
• 给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行。
• 旺季运力缺口不及预期。

战略与业务展望

• 公司正在推进与主机厂的价格商议，预计四季度有望落实提价。
• 拓展新客户与新渠道，包括进口车和汽车电商，以寻找新的增长点。
• 提升抗周期能力，增强市场竞争力。

公司动态

• 治超政策推动行业洗牌，公司成功抢占市场份额。
• 运输需求下降，公司提前投入运力未充分利用，对毛利率造成负面影响。

股票数据

• 收盘价：11.64元
• 6个月目标价：13元
• 12个月股价区间：11.13~36.33元
• 总市值：6,519百万元
• 总股本：560百万股
• 日均成交量：1百万股

附表：财务报表预测摘要及指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师简介

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，拥有10年实业经验，擅长交运和战略新兴产业研究。
• 罗丹：复旦大学资产评估硕士，上海财经大学投资学、电子商务双学士，行业研究助理。
• 孙延：上海交通大学物流工程硕士，行业研究助理。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不保证不变。
• 本报告内容来源于合法合规的公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告可能涉及公司证券头寸交易及相关服务。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

东北证券股份有限公司联系方式

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