20220315-华安证券-商业贸易_春节提振消费_社零增速超预期_2页

春节提振消费，社零增速超预期总结

核心内容

2022年1~2月，国家统计局公布的社零数据表现超预期，反映出春节消费对整体零售行业的积极影响。在低基数效应和春节消费提振的双重作用下，社零总额同比增长6.7%，其中餐饮收入增长尤为显著，达到8.9%。同时，线上销售继续保持增长态势，实物商品网上零售额同比增长12.3%，占社零总额的22.0%。

主要观点

消费回暖

• 春节效应明显：受疫情防控常态化影响，春节流动人数明显增加，带动消费回暖。
• 城乡消费差异：乡村消费品零售额增速略高于城镇，分别为7.1%和6.7%。
• 消费类型分化：商品零售和餐饮收入均实现增长，其中餐饮收入增长更快，主要受益于春节聚餐需求上升。

线上销售增长

• 线上消费延续增长：网上零售额同比增长10.2%，实物商品网上零售额增长12.3%。
• 直播电商及社媒平台推动：直播电商和抖音、快手等平台的快速发展加速了零售行业线上化进程。
• 可选消费表现亮眼：金银珠宝、家电、汽车等可选消费品类增长显著，增速分别提升19.7pct、18.7pct、11.3pct。

化妆品与医美行业展望

• 化妆品行业复苏：1~2月化妆品类零售额同比增长7.0%，高于社零整体增速。淘系护肤和彩妆GMV分别增长30%和10%，显示行业总体转暖。
• 医美行业规范发展：监管趋严有助于行业规范化，头部企业及长期规范经营的机构将更具竞争优势。

关注重点

化妆品行业

• 推荐公司：鲁商发展、贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。

医美行业

• 推荐公司：爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美等。

风险提示

• 疫情反复：可能对消费复苏产生负面影响。
• 行业竞争加剧：加剧企业盈利压力。
• 宏观经济波动：可能影响整体消费能力和行业增长。

投资评级说明

行业评级体系

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

重要声明

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