商业贸易行业重大事项点评：21H1社零数据点评，6月名义增速+12.1_，Q2增速较Q1提振，线上渗透率持续提升-20210715-华创证券-10页_1mb

商业贸易行业2021年H1社零数据点评总结

核心内容

2021年上半年，中国社会消费品零售总额（社零）表现出强劲的增长态势，线上零售持续渗透，消费复苏逐步推进。6月社零总额达35945亿元，名义同比增长12.1%，两年平均增速为4.9%。扣除价格因素，实际增长9.8%，两年平均实际增长3.2%。1-6月社零总额同比增长23.0%，两年平均增速为4.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长22.2%。

主要观点

1. 消费类型表现

• 商品零售：6月同比增长11.2%，两年平均增速为5.4%，增长稳健。
• 餐饮收入：6月同比增长20.2%，两年平均增速为1.0%，上半年恢复至2019年水平。

2. 限额以上数据

• 限额以上单位消费品零售额：6月同比增长12.7%，环比增长0.7%。
• 限额以上商品零售/餐饮收入：6月同比增长12.3% / 28.6%，增速有所提升。

3. 分品类增长情况

必选消费

• 粮油食品：同比增长15.6%，两年平均增速为8.9%。
• 饮料：同比增长29.1%，两年平均增速为22.2%，表现亮眼。
• 烟酒：同比增长18.2%，两年平均增速为12.2%。
• 日用品：同比增长14.0%，两年平均增速为15.1%。

可选消费

• 化妆品：同比增长13.5%，两年平均增速接近20%，线上表现强劲。
• 金银珠宝：同比增长26.0%，两年平均增速为4.9%，受国际金价下跌影响，增速有所回落。
• 纺织服装：同比增长12.8%，两年平均增速为3.7%。
• 通讯器材：同比增长15.9%，两年平均增速为11.7%，线上销售回暖。

居住类消费

• 家电：同比增长8.9%，两年平均增速为7.1%，线上化趋势明显。
• 家具：同比增长13.4%，两年平均增速为-6.5%，仍待恢复。
• 建材：同比增长19.1%，两年平均增速为1.1%，建材消费回暖。

汽车类消费

• 汽车：6月同比增长4.5%，两年平均增速为2.7%，增速略有下滑。
• 石油及制品：同比增长21.9%，两年平均增速为3.4%。

4. 线上渗透率提升

• 1-6月实物商品网上零售额同比增长18.7%，两年平均增速为16.5%，占比社零23.7%。
• 网上零售额累计同比增长23.2%，两年平均增速为15.0%。
• 吃类商品：同比增长23.5%，穿类商品：同比增长24.1%，用类商品：同比增长16.7%，其中穿类商品受直播电商带动增长显著。

5. 风险提示

• 疫情反复可能导致消费复苏不及预期。
• 外部环境变化（如美元指数走强）可能影响可选消费表现。

关键信息

• 6月社零增速较前值略有提升，线上渗透率持续增长至26.4%。
• 限额以上数据中，消费升级类如化妆品、通讯器材、文化办公用品表现突出。
• 饮料类商品表现尤为亮眼，6月同比增长29.1%，两年平均增速为22.2%。
• 家电线上销售增长显著，6月同比增长20.9%，线下销售则小幅下滑。
• 新能源汽车销量增长迅猛，1-6月销量达120.6万辆，同比增长201.5%。
• 网络零售持续增长，上半年实物网上零售额达50263亿元，同比增长18.7%。

行业基本数据

相对指数表现

投资评级

• 行业投资评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司投资评级：推荐，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜，美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士，曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。
• 高级分析师：胡琼方，清华大学工学硕士。
• 助理研究员：姚婧（南京财经大学经济学硕士）、尚静雅（意大利博科尼大学管理学硕士）。

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