20220315-东吴证券-商业贸易行业点评_2022年1_2月社零点评_年货节_餐饮带动下_消费数据显著好转_5页_462kb

商业贸易行业点评总结

核心内容

2022年1月至2月，我国社会消费品零售总额（社零）为7.44万亿元，同比增长6.7%。扣除价格因素后，实际增长4.9%，为2021年8月以来的最高增速。社零数据的回暖主要受到年货节刺激以及去年同期“就地过年”导致的低基数影响。整体消费复苏迹象初现，但需警惕3月份可能面临的疫情挑战。

主要观点

• 社零数据表现良好：1-2月社零总额同比增速达到6.7%，为2021年8月以来的最高水平，显示消费市场逐步回暖。
• 线上零售高增长：网上实物商品零售额为1.64万亿元，同比增长12.3%。年货节活动在春节期间对网购消费起到明显拉动作用。
• 线下零售逐步复苏：1-2月线下零售额推算为5.81万亿元，同比增长4.9%，表明线下消费有所回暖。
• 冬奥会带动消费：1-2月举办的冬奥会对消费市场产生一定提振作用。
• 分消费类型表现：餐饮收入同比增长8.9%，显示餐饮业有所恢复；商品零售额同比增长6.5%，整体消费类型表现稳健。
• 分品类消费情况：可选消费表现突出，金银珠宝、家电音像器材、化妆品等品类增长显著；必选消费维持稳健，粮油食品、饮料、烟酒类增长良好。
• 投资建议：持续看好优质国产品牌的投资价值，认为国牌崛起是消费行业未来发展的趋势。建议关注与疫情后出行恢复相关的板块，如免税、机场、航空等。
• 风险提示：消费恢复不及预期、疫情反复等风险仍需警惕。

关键信息

• 社零总额：2022年1-2月社零总额为7.44万亿元，同比增长6.7%。
• 实际增长：扣除价格因素后，社零总额同比增长4.9%。
• 线上零售：网上实物商品零售额同比增长12.3%，受益于年货节。
• 线下零售：推算线下零售额为5.81万亿元，同比增长4.9%。
• 餐饮恢复：餐饮收入为7718亿元，同比增长8.9%。
• 可选消费：金银珠宝、服装鞋帽、化妆品、家电音像器材等可选消费品类增长显著。
• 必选消费：粮油食品、饮料、烟酒类等必选消费品类保持稳健增长。
• 投资建议：关注国产品牌及出行恢复相关板块，如免税、机场、航空。
• 风险提示：消费复苏不及预期、疫情等风险可能影响行业发展。

行业走势与数据支持

• 2022年1-2月社零增速创2021年8月以来新高。
• 线上与线下零售额均实现增长，显示消费市场多渠道复苏。
• 餐饮与商品零售额增长均优于去年同期。
• 可选消费增速明显高于必选消费，反映消费升级趋势。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（预期个股涨幅＞15%）、增持（预期个股涨幅5%-15%）、中性（预期个股涨幅-5%~5%）、减持（预期个股跌幅-5%~-15%）、卖出（预期个股跌幅＞-15%）。
• 行业投资评级：增持（预期行业指数涨幅＞5%）、中性（预期行业指数涨幅-5%~5%）、减持（预期行业指数跌幅＞5%）。

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