20211116-万联证券-商业贸易行业跟踪报告_消费市场延续恢复态势_10月社零同比增速提升至+4.9__8页_1mb

消费市场延续恢复态势，10月社零同比增速提升至 +4.9%

核心内容总结

2021年10月，我国社会消费品零售总额达到40454亿元，同比增长 +4.9%，较9月提升 0.5个百分点，较2019年同期增长 +9.4%，两年平均增长 +4.6%。扣除价格因素后，较2020年同期实际增长 +1.9%，较2019年同期实际增长 +6.6%。环比来看，10月社零总额较9月增长 0.4%，显示消费市场持续恢复。

主要观点

1. 消费市场整体表现

• 消费市场延续恢复态势，增速稳步提升。
• 尽管多点散发疫情对部分地区消费市场造成一定影响，但节假日消费、网络购物促销前移等因素推动了整体增长。
• 商品零售增速加快，同比 +5.2%，较9月提升 0.7个百分点。
• 餐饮收入增速再度回落，同比 +2.0%，较9月下降 1.1个百分点。

2. 按地区分类

• 城镇消费品零售额同比增长 +4.8%，两年平均增长 +4.5%。
• 乡村消费品零售额同比增长 +5.6%，两年平均增长 +5.4%。
• 乡村增速略高于城镇，显示出农村市场消费潜力。

3. 细分品类表现

• 必选品类：粮油食品、饮料、中西药品等维持稳定增长，分别同比增长 +9.9%、+8.8%、+5.6%。
• 可选品类：金银珠宝、烟酒、文化办公用品等继续保持快速增长，分别同比增长 +12.6%、+14.3%、+11.5%。
• 化妆品：恢复良好，同比增长 +7.2%，较9月提升 3.3个百分点。

4. 网上零售表现

• 1-10月全国网上零售额累计同比增长 +17.4%，达到103765亿元。
• 实物商品网上零售额同比增长 +14.6%，占社零总额比重为 23.7%。
• 吃类、穿类和用类商品分别同比增长 +19.0%、+14.1%、+14.3%。

关键信息

• 消费复苏态势：尽管疫情反复，但消费市场整体保持恢复，主要得益于节假日消费和线上促销。
• 线上消费增长显著：线上零售额增长势头强劲，成为拉动消费的重要力量。
• 行业投资建议：建议关注黄金珠宝、化妆品等可选消费行业，因其表现优于其他品类。
• 风险提示：存在疫情零星爆发、消费恢复不及预期、政策变化等风险。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 +10% 以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 +15% 以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 +5% 至 +15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 +5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 -5% 以上。

附注

• 本报告数据来源为国家统计局和万联证券研究所。
• 报告中所列图表均来自国家统计局和万联证券研究所。
• 投资评级为相对评级，不代表绝对推荐，需结合个人投资情况综合判断。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。